证券研究报告 | 行业周报 政策加码驱动消费回升，春节效应加速需求释放 报告要点 12 月社零同比+3.7%，政策加码推动市场复苏。（1）12 月社零总额为 45172 亿元，同比+3.7%，其中商品零售额为 39623 亿元，同比增速+3.9%。全年 社零总额达到 48.79 万亿元，同比+3.5%。尽管受到季节性因素影响，消费仍 维持增长态势，尤其在年末节庆和春节即将到来时，消费需求得到提前释放。 （2）线上和线下零售均呈现稳步增长趋势。具体来看，12 月线上零售额为 1.28 万亿元，同比+2.7%；12 月线下零售额为 3.24 万亿元，同比+4.1% ，显 示出"两新"政策叠加消费券支持下国内消费需求正在逐步回升，市场复苏 迹象明显。（3）消费品以旧换新政策持续显效，通讯器材类/家用电器类分别 同比+14.0%/39.3%，冰雪运动季支持体育娱乐用品类同比+16.7%。（4）各 部门存量政策落实，增量政策出台，推动房地产市场止跌回稳，对地产后周 期消费改善带来支撑，带动家具类/建筑装潢类消费同比+8.8%/0.8%。 出行市场整体回暖，免税购物平稳回升。（1）12 月旅客周转量较 2019 年恢 复 ...