市场表现 - 2025年1月24日至31日，Deepseek交易影响下AI股拖累美股，纳指领跌，港股表现较优，美债收益率和美元指数走弱，天然气和原油回落，黄金和白银上涨[5][6] 基本面动态 - Deepseek交易中投资者对美股AI板块降仓，道指比纳指更具韧性，A股和港股表现不错[5][11] - 1月FOMC会议保持利率不变，不急于降息，关注再通胀风险，当前利率表述排除进一步加息风险[5][14][16] - 24Q4美国GDP环比年率2.3%，下降0.8pct，消费攀升，非住宅投资回落，住宅投资回暖，经济增长温和放缓，就业市场值得关注[5][16] 本周焦点 - 2月1日白宫签署行政令，对加、墨加征25%关税（能源关税10%），对中国加征10%关税，市场认为关税是暂时的，交易空间不大[17] 资产价格含义 - 汇率方面，加元、墨西哥比索、人民币在关税消息公布时贬值，USDCNY1M期权iv指向±1300pips潜在波动空间[18] - 股市方面，美股和非美股市对贸易摩擦有负反馈，中国市场韧性较高，可短期看多美股波动率[18] - 美债方面，短端上行反映通胀风险，长端下行反映增长负面冲击，10年期美债收益率在4.5 - 4.6%有相对价值[18] - 黄金和原油方面，贸易摩擦抑制金价，短期关税对原油影响不大，持久化将抑制油价[18] 风险提示 - 存在关税政策不确定性、美国经济硬着陆、假设条件变化影响测算结果的风险[5][20]