量化模型与构建方式 1. 模型名称：基差修正模型 - 模型构建思路：通过调整股指期货基差中的分红影响，剔除成分股分红对基差的干扰，以更准确地反映期货合约的真实基差水平[16] - 模型具体构建过程： - 基差定义为合约收盘价与标的指数收盘价的差值 - 分红影响提前反映在期货合约价格中，因此需要剔除分红的影响 - 调整公式为： $ 预期分红调整后的基差 = 实际基差 + 存续期内未实现的预期分红 $[16] - 年化基差计算公式为： $ 年化基差 = (实际基差 + (预期)分红点位)/指数价格 × 360/合约剩余天数 $[16] - 模型评价：通过剔除分红影响，模型能够更准确地反映期货合约的真实基差水平[16] 2. 模型名称：期现对冲策略模型 - 模型构建思路：基于股指期货基差收敛的特性，通过对冲优化策略实现风险管理和收益提升[40] - 模型具体构建过程： - 连续对冲策略： - 现货端持有标的指数的全收益指数，期货端做空对应股指期货合约 - 现货端使用70%资金，期货端使用30%资金 - 调仓规则：持有季月/当月合约，直至合约到期前2日平仓并换仓下一合约[41] - 最低贴水策略： - 选择年化基差贴水幅度最小的合约进行开仓 - 同一合约持有8个交易日或到期前2日换仓[42] - 模型评价：通过优化调仓规则和基差选择，策略能够在一定程度上降低波动率和回撤[40][41][42] 3. 模型名称：信达波动率指数（Cinda-VIX） - 模型构建思路：借鉴海外经验，结合我国场内期权市场实际情况，开发反映市场波动性的指数[58] - 模型具体构建过程： - 基于期权市场隐含波动率，计算投资者对标的资产未来波动的预期 - 指数具有期限结构，反映不同期限内的波动预期[58] - 模型评价：能够准确反映市场波动性，为投资者提供重要的市场情绪参考[58] 4. 模型名称：信达波动率偏斜指数（Cinda-SKEW） - 模型构建思路：通过捕捉不同行权价格期权隐含波动率的偏斜特征，衡量市场对标的资产未来收益分布的预期[64] - 模型具体构建过程： - 计算不同行权价格期权的隐含波动率 - 分析波动率偏斜程度，得出SKEW指数 - SKEW指数高于100时，表明市场对极端负面事件的担忧加剧[64][65] - 模型评价：能够捕捉市场对尾部风险的预期，为风险管理提供有价值的信息[64][65] --- 模型的回测效果 1. 基差修正模型 - 无具体回测效果数据 2. 期现对冲策略模型 - 中证500（IC）： - 年化收益：当月连续对冲-1.96%，季月连续对冲-2.01%，最低贴水策略-1.02%，指数表现-2.94% - 波动率：当月连续对冲4.06%，季月连续对冲4.98%，最低贴水策略4.88%，指数表现21.36% - 最大回撤：当月连续对冲-7.51%，季月连续对冲-8.34%，最低贴水策略-7.97%，指数表现-31.46% - 净值：当月连续对冲0.9513，季月连续对冲0.9501，最低贴水策略0.9746，指数表现0.9276[44] - 沪深300（IF）： - 年化收益：当月连续对冲0.93%，季月连续对冲0.76%，最低贴水策略1.29%，指数表现-3.32% - 波动率：当月连续对冲2.90%，季月连续对冲3.28%，最低贴水策略3.07%，指数表现17.60% - 最大回撤：当月连续对冲-3.95%，季月连续对冲-4.03%，最低贴水策略-4.06%，指数表现-25.59% - 净值：当月连续对冲1.0236，季月连续对冲1.0192，最低贴水策略1.0328，指数表现0.9185[49] - 上证50（IH）： - 年化收益：当月连续对冲1.30%，季月连续对冲2.02%，最低贴水策略1.70%，指数表现-3.44% - 波动率：当月连续对冲3.15%，季月连续对冲3.56%，最低贴水策略3.11%，指数表现16.89% - 最大回撤：当月连续对冲-4.22%，季月连续对冲-3.75%，最低贴水策略-3.91%，指数表现-22.96% - 净值：当月连续对冲1.0330，季月连续对冲1.0517，最低贴水策略1.0435，指数表现0.9156[52] - 中证1000（IM）： - 年化收益：当月连续对冲-4.90%，季月连续对冲-4.38%，最低贴水策略-3.77%，指数表现-5.29% - 波动率：当月连续对冲4.23%，季月连续对冲5.28%，最低贴水策略5.15%，指数表现24.84% - 最大回撤：当月连续对冲-13.84%，季月连续对冲-12.63%，最低贴水策略-11.11%，指数表现-41.60% - 净值：当月连续对冲0.8811，季月连续对冲0.8932，最低贴水策略0.9077，指数表现0.8720[55] 3. 信达波动率指数（Cinda-VIX） - 30日波动率指数： - 上证50VIX：21.59 - 沪深300VIX：21.68 - 中证500VIX：25.69 - 中证1000VIX：28.73[58] 4. 信达波动率偏斜指数（Cinda-SKEW） - SKEW指数： - 上证50SKEW：96.73 - 沪深300SKEW：98.05 - 中证500SKEW：99.86 - 中证1000SKEW：104.11[65]