报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 我国在战略和实践层面与 ESG 多个目标契合，基础设施投资运营与 ESG 管理理念高度契合，有必要构建具有中国特色的基础设施公募 REITs ESG 评价体系，推动 ESG 理念融入基础设施项目运作全过程，以服务实体经济高质量发展 [15][16][20] 根据相关目录分别进行总结 研究目的及意义 - 探讨市场对 ESG 的理解和实践现状、ESG 与资产运营和公募 REITs 二级市场相关性、国际主流 ESG 评级机构经验，构建符合中国国情的基础设施公募 REITs ESG 评价体系 [14] 中国基础设施公募 REITs 的范畴及其 ESG 特征 - 公募 REITs 是资本市场新兴投资产品，我国基础设施公募 REITs 2020 年正式启动，试点底层资产多样，以“公募基金 + 专项计划 + 项目公司”持有底层资产，原始权益人在全生命周期扮演多重角色 [23][24] - 截至 2023 年 7 月 31 日，28 支 REITs 总发行额约 924 亿元，包括 16 支不动产产权类和 12 支特许经营权类，底层资产涵盖七大类型；特许经营权类资产投资者关注项目运营安全等 ESG 特征，产权类资产投资者关注可持续建筑设计等 ESG 特征 [28][30] - ESG 政策影响基础设施建设和运营，关注长期可持续回报，提高抗风险能力；ESG 投资理念获认可，投资者可在多环节整合 ESG 因素，“绿色资产”受青睐；基础设施 ESG 发展呈环境友好、社会融洽、科技向上、数据可靠趋势；实现可持续发展可采取生态环境、经济社会、金融财务可持续发展三大策略 [35][38][41][45] ESG 在我国公募 REITs 领域的实践情况和市场呼声 - 5 支 REITs 发布 ESG 报告，信息披露参考标准和关键议题有共性，各项目根据资产类型选特色议题，不同程度披露对国家政策响应情况，体现本土化尝试 [48][49][52] - 调研回收 163 份有效问卷，近半数受访者未开展 ESG 实践，整体处早期阶段，管理机制和披露制度待提升，管理人和投资人开展 ESG 驱动力有侧重 [56][59] - 40% 受访者认为 E、S、G 重要性排序为 E ＞ S ＞ G，现阶段更关注环境效益；受访者关注环境、社会、治理维度的多个议题 [61][62][63] - 84% 受访者认为 ESG 表现对资产运营有正面影响，85% 投资人愿为 ESG 表现更优项目支付更高价格，58% 受访者认为 ESG 与二级表现一般相关 [74][70][72] - 管理人推行 ESG 难点在于认知不足、缺人才等，投资人难点在于缺披露规则、评估工具等；77% 受访者认为有必要构建中国特色基础设施 ESG 评级体系 [76][75] 中国基础设施公募 REITs 的 ESG 评价体系构建思路 - 国际 ESG 信息披露标准与评价体系为 ESG 生态系统提供指引，GRESB 对基础设施类项目打分并融入气候风险管理指标 [78][79] - C-REITs ESG 评价体系由资产和主体两部分构成，资产维度从 E、S、G 评估，主体维度采用原始权益人 ESG 评分，加权得综合得分 [83] - 该体系体现基础设施行业特点和我国国情，贯彻五大发展理念，避免照搬西方原则；设置环境、社会、治理范畴的多个二级议题，各有核心关注内容和参考标准 [86][87] - 与 GRESB 评级体系对比，在数据来源、评分权重、E、S、G 范畴重要性议题及基金管理层面存在不同 [93]