报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][17] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是平台化布局检测企业，将受益于新显示技术放量、半导体检测设备快速增长，虽Q3业绩、盈利能力、现金流短期承压，但随着消费电子行业回暖、新产能释放，有望实现业绩增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 检测设备平台型企业，Micro - OLED和半导体检测设备成重要增长点 - 消费电子业务方面，公司布局微显示器件测试新设备，据IHS预测2026年全球Micro - LED显示器出货量将达1550万台，CAGR达99.00%，其Micro - OLED检测设备2023年获北美消费电子厂商和核心器件龙头企业认证并完成量产线订单验收 [7][8] - 半导体业务方面，后道测试领域产品覆盖测试机、分选机，积极布局前道晶圆缺陷检测设备且陆续进入量产阶段，构筑第二增长极 [7][8] Q3业绩短期承压，静待消费电子行业回暖 - 2024Q1 - Q3公司实现营收12.76亿元，同比 - 4.6%，归母净利润 - 0.51亿元，同比扭亏；Q3单季营收4.39亿元，同比 - 2.8%，环比 - 21.2%，归母净利润 - 0.82亿元，同环比扭亏 [7][9] 盈利能力短期承压，静待公司新产能释放 - 2024Q1 - Q3毛利率为47.98%，同比 - 8.0pct，销售净利率为 - 4.01%，同比 - 18.3pct，因新建产能处于爬坡阶段，初期折旧较高；期间费用率为54.19%，同比 + 13.9pct，其中销售、管理、研发、财务费用率均同比上升；Q3单季毛利率为42.39%，同比 - 9.7pct，环比 - 6.6pct，销售净利率为 - 18.75%，同环比转负 [7][11][12] Q3单季现金流环比转负，静待消费电子行业回暖带动现金回流 - 截至2024Q3末公司合同负债为0.49亿元，同比 - 29.4%，存货为8.68亿元，同比 + 41.0%；2024Q3公司经营活动净现金流为 - 1.46亿元，环比转负，因客户回款放缓 [7][14] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 4.8/2.0/3.1亿元，2025 - 2026年对应PE分别为67/45倍，首次覆盖给予“增持”评级 [7][17] 三大财务预测表 - 资产负债表显示2023A - 2026E流动资产、非流动资产、负债合计、归属母公司股东权益等有相应变化 [20] - 利润表显示2023A - 2026E营业总收入、营业成本、各项费用、净利润等有相应变化 [20] - 现金流量表显示2023A - 2026E经营、投资、筹资活动现金流及现金净增加额等有相应变化；重要财务与估值指标显示2023A - 2026E每股净资产、ROIC、ROE等有相应变化 [20]