报告行业投资评级 - 领先大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 随着下游库存持续去化，需求逐渐恢复，中国模拟芯片市场拐点已至，消费类产品价格基本触底，工业等市场价格跌幅有望收窄，未来模拟公司营收规模和盈利能力预计进一步提升 [1][16] - 多领域技术加速迭代，模拟芯片市场空间持续拓宽，建议关注纳芯微、南芯科技等公司 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 模拟厂商24Q4业绩指引向好，模拟芯片市场拐点已至 - 营收：多家模拟公司24Q4单季度营收预计同环比均改善，工业和汽车业务营收占比较高的纳芯微营收同环比涨幅居前，预计同比增长88.33%，环比增长23.65%；杰华特下游部分客户开始正常采购，公司积极拓展新兴领域市场份额并推出新产品获认可 [8] - 归母净利润：多家模拟公司24Q4单季度归母净利润预计同环比均增长，原因包括行业需求复苏、产品结构优化和费用减少；24Q4圣邦股份预计归母净利润2.06亿元，同比增长48.81%，环比增长94.30%，为22Q4以来新高；纳芯微预计归母净利润0.08亿元，同环比大幅减亏 [11] - 毛利率：24Q3模拟公司单季毛利率同环比均增长的有晶丰明源、艾为电子等；晶丰明源因产品技术迭代、高毛利率业务占比提升和供应链成本下降，毛利率同比提升13.58个百分点，环比提升0.78个百分点；艾为电子因新产品和新市场份额提升，毛利率同比提升10.79个百分点，环比提升4.02个百分点；芯海科技因战略转型成果和产品销售结构优化，毛利率同比提升9.97个百分点，环比提升4.81个百分点 [14] 多领域技术加速迭代，模拟芯片市场空间持续拓宽 消费 - 手机：2024年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比增长5.6%，24Q4出货量约0.76亿台，同比增长3.9%，环比增长11.0%；2025年在全国性政府消费补贴政策刺激下，出货量预计同比增长4.9%达3.0亿部 [18][19] - 眼镜：眼镜是端侧AI最佳落地场景之一，具有便携性、人体贴合性和可扩展性；2024年全球AI智能眼镜销量234万台，预计2025年达550万台，同比增长135%；Ray - Ban Meta眼镜搭载约15颗模拟芯片，总价值量约12.1美元，约占总BOM的7.38% [20][21][25] 汽车 - 汽车从机械产品向电子信息产品转变，对芯片提出新要求，模拟及混合信号芯片在汽车多领域广泛分布，其迭代是汽车智能化和电动化的关键基础 [28][30] - 为突破车载通信速率限制，CAN SIC引入信号改善功能，如纳芯微车规级CAN SIC NCA1462 - Q1可实现≥8Mbps的传输速率 [30] - 智能驾驶加速渗透，单车模拟芯片价值量不断提升，2027年将达300美元，中国车规级模拟芯片需求有望迎来供需共振 [33] 服务器 - ChatGPT等AI大模型带动算力需求增长，AI服务器对电源解决方案要求提高，大电流DC - DC电源转换器通常采用多相拓扑 [34] - 随着制程发展，CPU峰值电流增加，对DrMos峰值电流要求也提高；晶丰明源和杰华特相关业务有进展，国产算力芯片发展有望带动国产大电流DCDC突破和替代 [40][42][43]