报告核心观点 - 春季躁动行情开启，可逢低配置科技成长，预计 A 股指数 2025 年第一季度震荡向上，风格以高景气板块为主，关注 DeepSeek 概念股、科技和自主可控、自动驾驶、政策支持的扩内需方向 [5][24] A 股行情回顾 - 上周（2.3 - 2.7）上证指数涨 1.63%收 3303.67 点，深证成指涨 4.13%收 10576 点，中小 100 涨 4.74%，创业板指涨 5.36% [5][7] - 行业板块计算机、传媒、汽车涨幅居前，沪深两市日均成交额 15950.53 亿元，较前一周升 42.69%，沪市升 38.38%，深市升 45.59% [5][7] - 风格上中小盘股占优，上证 50 涨 0.95%，中证 500 涨 4.38% [5][7] - 汇率方面，美元兑人民币（CFETS）收盘点位 7.2889，涨幅 0.33% [5][7] - 商品方面，ICE 轻质低硫原油跌 2.05%，COMEX 黄金涨 1.80%，南华铁矿石指数涨 0.80%，DCE 焦煤涨 1.67% [5][7] 近期策略观点 - 春节后首周 A 股开门红，后续市场或短暂横盘震荡后上攻，海外扰动加剧可逢低配置 A 股，关注 TMT 主线 [15] - 人工智能、人形机器人、自动驾驶板块是上涨主线，市场普涨且小微盘股强于大盘股，领涨行业为 DeepSeek 概念扩散方向 [15][17] - 关注稀缺性强、业绩确定性高的 DeepSeek 硬件端，如 AI 眼镜、Soc 芯片等 [18] - 2025 年春节消费回暖，实物和服务消费均有提升，但后续持续性待察，期待扩内需政策加码 [19] - 春节和季节性因素影响 1 月物价，CPI 同比涨幅扩大、环比转涨，PPI 同比降幅不变、环比降幅扩大，后续物价走势待察 [20] - 资本市场将做好金融“五篇大文章”工作，科技金融是重点，可持续关注科技自主可控方向 [22] - 美国 1 月就业数据喜忧参半，对美联储操作参考价值有限，关注通胀数据和特朗普关税政策对降息预期的影响 [23] 市场估值水平 - 上证指数市盈率（TTM）14.24 倍，处历史后 28.48%分位，市净率（LF）1.33 倍，处历史后 9.27%分位 [34] - 科创 50 指数市盈率（TTM）87.3 倍，处历史后 97.89%分位，市净率（LF）4.79 倍，处历史后 48.82%分位 [34] - 创业板指数市盈率（TTM）34.62 倍，处历史后 17.05%分位，市净率（LF）4.18 倍，处历史后 27.75%分位 [34] - 万得全 A 市盈率（TTM）18.44 倍，处历史后 37.77%分位，市净率（LF）1.57 倍，处历史后 9.1%分位 [34] - 北证 50 指数市盈率（TTM）53.27 倍，处历史后 95.82%分位，市净率（LF）3.91 倍，处历史后 91.49%分位 [34]