报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年营收创历史新高，汽车MCU与定制芯片同步增长，研发费用增加，政府补助减少，金融资产公允价值变动收益增长 [2] - 汽车电子定点开发项目超134个，多款新品发布拓宽产品覆盖面，2025年12条产品线芯片有望量产贡献业绩增量 [3] - AI MCU签署多方合作，量子安全芯片完成内部测试 [4] 各业务情况总结 自主芯片及模组 - 2023年收入1.47亿元，同比下滑31.3%，毛利率30.3% [9] - 预计2024 - 2026年收入同比增长29.7%/141.9%/56.3%至1.91/4.62/7.22亿元，毛利率分别为33.0%/33.0%/33.1% [9] 定制芯片服务 - 2023年收入2.84亿元，同比增长10.7%，毛利率12.4% [10] - 预计2024 - 2026年收入同比增长30.7%/27.8%/7.5%至3.72/4.75/5.11亿元，毛利率分别为12.0%/12.1%/12.1% [10] IP授权业务 - 2023年收入0.17亿元，同比下滑59.4% [10] - 预计2024 - 2026年收入同比增长 - 20%/20%/20%至0.13/0.16/0.19亿元，毛利率均为100% [10] 盈利预测总结 整体盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营业收入同比增长28.4%/65.4%/31.2%至5.77/9.54/12.53亿元，对应归母净利润 - 1.77/-0.64/0.20亿元 [4][14] 情景分析 - 乐观预测：2024 - 2026年营业收入同比增长29.8%/68.6%/32.8%，净利润同比增长10.7%/82.7%/370.7% [16] - 悲观预测：2024 - 2026年营业收入同比增长27.0%/62.1%/29.6%，净利润同比增长 - 19.0%/51.0%/75.9% [16][18] 财务预测与估值总结 资产负债表 - 现金及现金等价物、应收款项、存货净额等项目在2024 - 2026年有不同变化 [24] 利润表 - 营业收入、营业成本、销售费用等项目在2024 - 2026年有不同变化 [24] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等项目在2024 - 2026年有不同变化 [24] 关键财务与估值指标 - 每股收益、每股红利、ROE等指标在2024 - 2026年有不同变化 [24]