报告核心观点 - 国内外数据无明显拐点性变化，临近两会市场对政策发力预期逐步抬升，有望继续提振市场，可保持乐观态度；配置上，高弹性成长科技、强季节性效应的8大基建优势品种最佳，银行保险具备中长期战略性配置价值 [1] 市场观点：政策预期渐起，市场稳步上行 如何看待1月美国非农和国内通胀数据 - 1月美国非农数据显示劳动力市场供求偏紧，通胀担忧支撑美联储维持观望态度；虽新增非农14.3万人低于预期，但失业率降至4%为去年以来最低，11月和12月非农数据合计上修10万人，平均每小时工资月环比涨0.5%高于预期，就业基准人数下修58.9万人低于预期，3月降息概率低，数据公布后市场押注3月维持利率不变概率从85.5%升至91.5% [11][12] - 受春节错位因素影响，1月国内通胀数据有所好转但整体符合季节性规律，未指向基本面加速修复；1月CPI同比0.5%较上月提升0.4个百分点，服务类和核心CPI同比回升，食品项对CPI拉动贡献由拖累转拉动，预计2月CPI同比涨幅因基数变化收窄；1月PPI同比降2.3%降幅持平，环比降0.2%，预计2月同比降幅小幅扩大至 -2.5%左右 [11][13] 如何看待即将公布的1月金融数据 - 1月为传统信贷大月，前期贷款储备年初集中释放，央行强调加大货币信贷投放力度，信贷“开门红”概率仍存；但受春节假期影响，企业贷款投入生产时间延后，重点观察是否由宽货币向宽信用转变；企业中长期贷款连续10个月同比减少，显示主观投产意愿偏低 [17][18] 行业配置：高弹性成长科技风头正劲，强季节性基建机会渐露头角 配置热点1：如何看待电力设备投资机会和在成长科技板块中的性价比 - 本周电力设备（光伏）上涨因供给侧改革预期升温，类似2024年11月光伏协会号召“反内卷”时的政策预期带动的脉冲行情，不具持续性和爆发力 [21] - 与DeepSeek、机器人及国产替代等主题相比，光伏供给侧改革具体措施未落地，催化效能预计不如前者，电力设备受益成长科技板块β带动大于本身α，性价比弱于TMT、电子，不如军工弹性 [21] 配置热点2：如何看待本轮成长科技的上涨空间 - 持续看好成长科技板块，可从三角度研判上涨空间：一是估值修复空间，泛TMT板块内传媒、通信估值修复有较大上行空间；二是历次AI重磅催化剂下行业涨幅及估值修复程度，前两轮泛TMT板块涨幅20%-40%左右，本轮整体距20%区间低位和40%高位均有空间；三是当前泛TMT方向未见明显见顶迹象 [26] 高弹性成长科技风头正劲，强季节性基建机会渐露头角 - 节后市场风险偏好提升，成交量放大，成长科技板块在DeepSeek、春晚跳舞机器人催化下处于行情演绎早期，后续空间充足；基建季节性行情也在演绎初期，是优选配置方向 [35] - 配置主线包括：高弹性成长科技，如泛TMT、军工、机器人等；强季节性效应的基建优势品种，如工程咨询服务、环保设备等8个领域；具备中长期战略性配置价值的银行保险，短期弹性弱于前两者，中长期投资价值高 [35][36]