报告核心观点 - 各行业存在不同投资机会与发展态势，如渤海银行资本债有投资价值，理财规模 2 月或季节性回升，火电水电业绩有差异，航运受地缘政治影响，传媒关注“苹果税”反垄断调查，物流各细分领域有不同发展趋势，贵金属金价上行动能足，北交所关注业绩超预期公司和并购重组，医药看好中国生物制药转型成果 [2][8][23][33][37][40][51][55][60] 固定收益 渤海银行资本债投资价值分析 - 渤海银行是全国性股份行，国资占比 50.71%，关联贷款影响可控，受益京津冀战略及化债，贷款行业分布优化，金融投资以债券为主但非标规模大，资产质量偏差但不良包袱加速出清，盈利能力差但永续债信用利差高，可重点关注 [2][14][16] 1 月理财规模跟踪月报 - 1 月末理财规模 30.1 万亿元，1 月环比增 0.13 万亿元，增幅小因理财对信用债正反馈结束和大行引导冲存款，部分股份行理财公司规模增幅大，1 月纯固收理财收益率大幅回落，2025 年固收类理财收益率或降至低位，中长期看多债市但 2025 年需谨慎，2 月预计信用债表现好于利率债，更看好股市春季躁动行情 [19][21][23] 公用环保 公用事业 2024 年业绩前瞻 - 除华能国际外火电前三季度业绩普遍高增，全年受减值计提影响有不确定性，四季度煤价下行或带动业绩向好；水电全年业绩预计增速可观但四季度来水转弱，不同公司四季度利润或分化；核电业绩整体平稳；绿电板块仍承压，增收不增利现象延续；建议关注大水电、煤电和风电占比高的绿电公司 [25][27][28] 交运 航运船舶市场系列 - 特朗普对伊制裁启动，后续或持续加严，伊朗强硬态度或成中东不稳定因素影响油运市场，建议关注油运和船舶产业链相关公司 [30][33] 2025 年物流行业投资策略 - 快递行业需求有望韧性增长，电商快递关注“通达系”分化，直营快递关注降本增效；快运需求稳健，格局向好，盈利逐步修复；跨境物流受跨境电商推动增长，关注美国关税政策；化工物流顺周期，静待景气复苏；各细分领域均给出关注公司 [39][40][44][45] 传媒 游戏行业探寻系列报告 - 中国反垄断监管机构调查苹果“苹果税”政策，中国“苹果税率”全球最高，“苹果税”让利利好上游公司，推测让利规模有弹性且苹果或推替代政策，第三方平台下载开放或使下载平台型公司受益，建议关注相关公司 [34][36][37] 金属新材料 贵金属双周报 - 近两周金银价格走强，黄金接近新高，近期金价走强因特朗普签署行政令、美联储维持利率不变、美国就业数据及中国开展保险资金投资黄金业务试点；未来关注相关数据公布，黄金市场或加大振幅提供配置机会，长期“降息交易”和“特朗普 2.0”催化，央行增储支撑金价，维持“看好”评级并给出关注个股组合 [46][47][52] 北交所 北交所周观察 - 深入推进北交所、新三板普惠金融试点，活跃并购重组市场，北交所“专精特新”属性突出；北交所市场热度高，关注业绩超预期公司和热点主题交易机会，后市或宽幅震荡向上，中长期看好新质生产力标的和并购重组机会 [53][55] 医药 中国生物制药首次覆盖 - 中国生物制药布局四大领域，有 17 款新药获批、70 余个在研产品，降本增效成果显著，集采影响基本出清，创新药收入及占比快速提升，预计 2025 年超 20 款新药获批上市，创新药收入占比近 50%，给予“买入”评级 [57][59][60]