通胀数据情况 - 2025年1月，CPI当月同比0.5%，前值0.1%；环比0.7%，前值0.0%；PPI当月同比 -2.3%，前值 -2.3%；环比 -0.2%，前值 -0.1%[3] CPI分析 - CPI环比0.7%，略弱于2010年以来春节月均值1.09%，结构上食品、实物消费品偏弱，非食品、服务偏强[3] - 1月服务价格环比0.9%，高于2010年以来春节月均值0.75%，飞机票等多项服务价格环比涨幅明显[3] - 核心CPI环比0.5%，带动同比回升至0.6%，为去年6月以来最高，回升主要受服务价格推动，消费品价格环比低于历年春节同期[3] - 食品环比1.3%，结束连跌，但略低于2010年以来春节月均值3.29%，鲜菜、鲜果转涨但弱于季节性，猪价稳定[3] PPI分析 - 1月PPI环比 -0.2%，弱于近5年同期均值0.04%，同比自去年9月起在 -2%至 -3%区间震荡[3] - PPI结构上，生活资料环比持平，生产资料环比 -0.2%转负，拖累来自采掘和加工，石油产业链价格上涨难抵需求回落[3] 其他观点 - 春节错位使1月CPI回升，2月同比大概率回落，年内通胀回升需政策加力，短期关注两会相关政策规模[3] 风险提示 - 国内政策落地不及预期、消费恢复不及预期、关税政策不确定[3]