报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 短期军工行业有三方面积极因素，包括行业指数本周涨幅居前、新修订《军队装备科研条例》将施行、军事智能化成发展趋势 [3] - 2025年作为“十四五”收官之年，延迟订单有望恢复补偿式增长，两会国防开支预算或难降，低空经济等新兴产业受关注 [5] - 军事人工智能发展成必然，我国需积极研发抢占高地 [6] - 军工产业订单延期等利空使部分企业业绩承压，但近期大额订单释放积极信号，延迟订单或在收官之年补偿 [7] - 从体系对抗视角看武器装备发展，应关注作战、供应链、综合成本三方面体系 [10] - 军工领域新质生产力是保障领先战斗力的基础，行业有望边际改善，新兴产业推动形成“双循环”格局 [12] - “十五五”军工产业呈现低成本化、无人化与智能化、全球化、“大军工”化趋势 [14] - 军工行业资本市场“十五五”将迎来理性并购潮、市值管理推动高质量发展、长期资本促进长期发展 [23] - 2025年军工行业信心和关注度提升，估值体系重塑，投资节奏有填洼地、塑权重等，关注新质新域、“大军工”等投资机会 [27] 根据相关目录分别进行总结 近一周行情 - 本周国防军工（申万）指数涨5.10%，行业排名第6，上证综指涨1.63%，深证成指涨4.13%，创业板指涨5.36% [37] - 涨幅前五为航锦科技、西测测试、新研股份、日发精机、迈信林；涨幅后五为应流股份、神宇股份、大立科技、通合科技、建设工业 [37] 重要事件及公告 - 2月3 - 7日解放军南部战区开展海空兵力演训、巡航等活动 [38] - 2月5日科德数控获补助资金6909万元，新修订《军队装备科研条例》将施行 [38] - 2月6 - 7日航宇科技、光启技术等公司有订单、合作、融资等重要公告 [39] 军事智能化：今天的“两弹一星” 军事人工智能就是今天的“两弹一星” - 国内外重视军事人工智能，美国投入多，我国虽处跟随地位但重视发展，军事人工智能是武器装备升级重要方向 [40] - 军事人工智能发展有争议，但各国已大量投入并应用，我国需像搞“两弹一星”一样积极研发 [41] - 军事智能化发展渐进，“弱人工智能”将长期是主要科研和应用领域，其是多种技术组合，产业链分三层级 [42][44][47] - 算力层AI芯片是“神经元”，算法是“灵魂”，能力模块是业务与人工智能结合最小单元 [50][51][52] 军事智能化发展趋势与判断 - 价值量及占比不断提升，深度参与国防军工各环节，带动新一代军工电子产业发展 [54] - 优先提升“算力”基础，算法及模块能力“百花齐放” [55] 低空经济：新主题、新动能、大赛道 反无人机系统：低空经济繁荣的基础，低空安全防御的屏障 - 低空领域开放使无人机威胁增大，反无人机系统装备发展滞后，存在巨大发展空间 [56] - 反无人机系统是低空经济繁荣和低空防御的关键，是未来防空作战重要内容 [57][58] - 产业链分上、中、下游，中游主导，行业集中度低，我国军、民需求扩张，市场前景好 [58][61][62] 低空经济是长主题、大主题、确定性主题 - 低空经济受国家支持，是新主题、新动能、大赛道，2023年市场规模5059.5亿元，预计2026年破万亿元 [63] - 我国低空经济有政策、基础、能力，飞行器制造及基础设施先行发力，场景将拓展 [63][65] 军工行业业绩预告分析 - 截至2025年2月8日，154家企业公布2024年业绩预告，54家预增，100家预减，净利润增速下限中位数 - 64.93%，上限中位数 - 49.51% [66] 本周市场数据 估值分位 - 文档未提及相关内容 军工板块成交额及ETF份额变化 - 文档未提及相关内容 融资余额变化 - 文档未提及相关内容 军工三大赛道投资全景图 - 文档未提及相关内容 建议关注的细分领域及个股 - 关注军机等航空装备、低空经济、航天装备、船舶、信息化 + 国产替代、军事智能化、军工材料等产业链相关标的 [29][30][31]