报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4] 报告的核心观点 - 持续推进工业起重机全球化发展，带动公司盈利能力提升；抓住景气的下游行业深入布局产业链，用先进技术赋能制造业升级；24Q1 - 3营收小幅下滑，受费用端影响业绩有所承压 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 根据公司2024年行业景气度下调收入预测，根据海外业务发展情况上调毛利率预测，根据2024年经营情况上调费用率预测，下调24/25年EPS至0.51/0.63元（前值为0.80/1.03元），新增26年EPS预测0.80元，参考可比公司2025年16倍平均市盈率，给予法兰泰克目标价10.08元 [2] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,870|1,992|2,088|2,584|3,306| |同比增长(%)|17.7%|6.5%|4.8%|23.7%|27.9%| |营业利润(百万元)|228|186|217|270|342| |同比增长(%)|8.4%|-18.2%|16.4%|24.6%|26.7%| |归属母公司净利润(百万元)|203|163|182|227|288| |同比增长(%)|9.7%|-19.6%|11.6%|24.6%|26.7%| |每股收益（元）|0.56|0.45|0.51|0.63|0.80| |毛利率(%)|23.9%|24.0%|27.8%|27.8%|27.8%| |净利率(%)|10.9%|8.2%|8.7%|8.8%|8.7%| |净资产收益率(%)|14.9%|11.0%|11.7%|13.6%|15.4%| |市盈率|14.2|17.7|15.9|12.7|10.1| |市净率|2.0|1.9|1.8|1.6|1.5| [3] 公司表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为2.42、8.21、1.13、42.3；相对表现%分别为0.44、5.67、7.23、25.88；沪深300%分别为1.98、2.54、 - 6.1、16.42 [5] 全球化发展情况 - 2024年上半年，海外新签订单占比接近40%，不断扩充海外销售团队，完善销售和服务网络布局，发挥奥地利Viothcrane品牌效应，推动资源协同；2024H1海外业务营收2.67亿元，同比+35.93%，海外营收占比达33.06%，同比+12.57pct；海外业务毛利率35.92%，较2023年全年水平提升近19pct，高于国内业务毛利率近7pct [8] 产业链布局情况 - 致力于为全球制造业提供物料搬运解决方案，下游行业覆盖面广且有单个行业产业链深度服务能力；随着船舶行业景气度提升，深入布局船舶产业链，为船舶行业客户提供解决方案，驱动新签订单增长；自动化工业起重机可满足制造业转型升级对智能搬运设备的需求，引领高端自动化物料搬运市场 [8] 业绩情况 - 24Q3营收6.11亿元，同比+25.17%，环比+32.25%；归母净利润0.37亿元，同比 - 30.61%，环比 - 40.81%；24Q1 - 3总营收14.17亿元，同比 - 1.95%；归母净利润1.23亿元，同比 - 11.21%；24Q3整体毛利率为23.2%，同比 - 6.13pct，环比 - 10.48pct；整体净利率为5.89%，同比 - 5.12pct，环比 - 7.82pct；24Q1 - 3整体毛利率为27.87%，同比+3.98pct；整体净利率为8.81%，同比 - 0.96pct；24Q1 - 3期间费用率为17.01%，同比+4.19pct，费用率提升主要来自销售费用和管理费用 [8] 可比公司估值比较 |公司|最新价格（元）（2025/02/07）|每股收益（元）（2023A）|每股收益（元）（2024E）|每股收益（元）（2025E）|每股收益（元）（2026E）|市盈率（2023A）|市盈率（2024E）|市盈率（2025E）|市盈率（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |润邦股份|6.18|0.06|0.45|0.57|0.67|98.88|13.61|10.85|9.16| |三一重工|16.75|0.53|0.73|0.94|1.19|31.36|23.02|17.76|14.03| |徐工机械|7.68|0.45|0.54|0.68|0.86|17.04|14.24|11.30|8.90| |浙江鼎力|67.27|3.69|4.19|5.05|5.99|18.24|16.05|13.31|11.24| |永创智能|9.79|0.15|0.13|0.39|0.66|67.19|73.44|25.18|14.91| |博众精工|27.91|0.87|1.03|1.35|1.69|31.93|27.19|20.71|16.55| |调整后平均| - | - | - | - | - |37.18|20.13|15.77|12.33| [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测及主要财务比率分析，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标在2022A - 2026E的情况 [11]