报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 轻工行业地产回暖与以旧换新政策使家居消费热情高涨，顺周期板块预期改善、估值有望修复；纺服行业在弱复苏背景下，政策提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售；跨境电商全球市场增长，头部平台竞争加剧，海外仓有成长空间 [2][9][13] 各目录总结 行情回顾 - 2025.02.03 - 2025.02.07，A股 SW 纺织服饰行业指数涨 0.55%，轻工制造行业涨 1.60%，沪深 300 涨 1.98%，上证指数涨 1.63%；纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 23 位/第 20 位 [1] 核心逻辑 轻工行业 - 家居板块：春节假期家居家电类商品消费快速增长，DeepSeek 助推智能家装数智化升级；预计 2025 年“两新”政策实施，家居龙头市场份额和业绩有望提升，建议关注欧派家居等 [3] - 造纸&包装：美国加征关税使 2 月浆价或涨，国内经济修复使纸浆需求预期转好，龙头纸企涨价函落地或改善盈利能力，建议关注太阳纸业等 [4] - 出口链：美国降息，海外补库使轻工出口链产品受益，建议关注匠心家居等细分行业龙头 [4] - 家居出口：2 月 1 日美国加征关税，短期中国家具出口成本增加、竞争力减弱，长期龙头出口企业海外产能布局可抵御影响 [5][9] 纺服行业 - 品牌服饰：DeepSeek 赋能服装设计，春节新中式服装热度攀升，预计 1 月品牌服饰消费数据向好，建议关注报喜鸟等品牌服饰龙头 [10] - 运动服饰：体育产业推动经济发展，运动服饰高景气或持续；国际运动品牌春节营销，面临国货竞争，建议关注安踏等 [11] - 纺织制造：制造出海、份额提升和核心竞争力增强是长期增长逻辑；1 月全球制造业 PMI 上升，国内 PMI 略有回落，政策落地有望推动行业发展，建议关注华利集团等 [12] 跨境电商 - 全球电商市场增长，头部平台竞争加剧，海外仓有成长空间，建议关注拼多多等头部平台及海外仓板块，以及安克创新等跨境出海品牌龙头 [13] 投资建议 - 纺织服饰：关注伟星股份、华利集团等 A 股及安踏体育等港股 [15] - 轻工制造：关注欧派家居、志邦家居等 A 股及玖龙纸业等港股 [15] - 跨境电商：关注拼多多等头部平台及安克创新等跨境出海品牌龙头 [15] 其他数据 - 亚马逊 2024 年净销售额 6380 亿美元、同比+11%，净利润 592 亿美元、同比+95%；Q4 净销售额 1878 亿美元、同比+10%，净利润 200 亿美元、同比+89%；预计 25Q1 净销售额 1510 - 1555 亿美元、同比增长 5% - 9% [14]