报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年电子元器件下游需求整体温和复苏，企业收入及利润恢复增长，多数企业经营获现水平下滑，偿债指标小幅弱化但可控；展望2025年，消费电子需求复苏强度不确定，AI算力需求、工业及物联网应用需求、新能源汽车市场发展为行业提供增长动力；不同细分行业经营效益改善程度有差异，半导体触底回升，光学光电子缓解压力，PCB改善明显，电子零部件稳健增长；政策支持为行业发展提供支撑，预计未来12 - 18个月行业总体信用质量稳定，部分细分子行业表现分化 [1][2][46] 根据相关目录分别进行总结 分析思路 以电子元器件下游市场需求为起点，结合各细分领域竞争环境和供应能力判断价格走势和企业竞争实力；将国际贸易环境及国内外产业政策纳入行业整体发展和信用基本面分析框架 [4] 行业基本面 - 下游需求：2024年下游需求整体温和复苏但各领域分化；2025年消费电子需求复苏强度不确定，AI算力需求驱动通信和数据中心支出增长，工业及物联网需求稳定增长，新能源汽车为长期需求提供支撑 [2][5] - 通信领域：2024年11月末我国累计建成5G基站419.1万个，5G网络推动多产业发展，AI大模型训练带动IT算力设备及核心元器件成长；2024年上半年全球数据中心资本支出同比增长38%，预计增速超30%；中国IDC市场规模保持增长，云资本支出预计进入快速发展阶段 [7][8] - 消费电子领域：2024年市场需求整体复苏但品类有分化；智能手机出货量连续增长，2024年前三季度同比增长6.34%，2025年出货量预计小幅增长；可穿戴设备出货量2024年预计增长6.1%，2025年腕带设备温和增长、音频设备保持较好增长；计算机市场出货量连续四个季度增长，2024年第三季度全球PC出货量同比增长1.3%，2025年换机需求将带动增长 [9][12][14] - 汽车电子领域：电动汽车等发展拉动汽车电子需求增长，2024年1 - 11月国内新能源汽车产销同比分别增长34.6%和35.6%，2025年销量预计放缓但仍较快增长，为电子元器件长期需求提供支撑 [15][16] - 经营状况：国内外需求复苏带动行业经营效益企稳回升，但细分行业差异大；半导体产业触底回升，2024年1 - 10月全球半导体销售额同比增长19.38%；光学光电子产业业绩压力缓解但仍低位运行；PCB产业复苏，2024年预计总产值730.26亿美元，同比增长约5.0%；电子零部件产业经营稳健，收入小幅增长 [17][19][22] - 政策影响：国内“两新”“两重”政策为行业需求复苏带来动力，2025年将持续发力；国际上美国等国加大对我国高科技产业限制，我国出台政策促进产业发展，加快国产化替代进程 [25][27][29] 行业财务表现 - 样本企业概述：选取91家发债企业及有公开信用评级的上市公司作为样本，包括半导体、电子零部件、光学光电子、PCB、其他电子元器件企业 [30] - 盈利能力：2024年样本企业收入和利润恢复增长，但细分行业有差异；营业总收入同比增长11.16%，半导体、印制电路板及其他电子元器件增幅居前；毛利率均值同比增加0.7个百分点，光学光电子行业最低；净利润同比增长24.60%，光学光电子改善明显但仍亏损 [31][33][35] - 获现能力：2024年前三季度经营活动净现金流合计同比增长10.09%，除光学光电子行业外，其余细分行业均下降；光学光电子行业增长45.59%，PCB、半导体等行业下滑 [38][39] - 偿债能力：资本开支力度下降使总债务增速放缓，财务杠杆小幅提升，偿债指标总体弱化但仍较好；半导体企业偿债能力良好，模组类企业偿债指标较低，面临债务接续压力 [40][41][44] 结论 未来12 - 18个月电子元器件行业总体信用质量稳定，部分细分子行业表现分化；半导体子行业信用质量由负面改善转为“稳定”，光学光电子子行业维持“负面改善”状态，电子零部件制造、印刷电路板子行业信用风险可控 [46]