报告行业投资评级 - 维持家电行业“强于大市”评级 [1][25] 报告的核心观点 - 2024年Q4家电行业公募基金持仓比重在连续7个季度提升后首次微降，白电、家电零部件、小家电及黑电等细分行业持仓比重回落，照明设备和厨卫电器持仓比重稳中微升，或因市场对以旧换新政策透支、关税加征担忧及前期家电板块表现较好 [1][25] - 内销方面，2025年以旧换新政策加力推进，大家电市场以更新需求为主，内销需求仍有释放空间，预计2025年或稳定提升；外销方面，关税影响预期充分，我国家电市场对美国出口依赖度低，海外需求主要由新兴市场贡献增量，预计外销景气度有望延续 [1][25] - 建议关注股息率有优势的头部家电企业、地产边际改善预期下地产后周期标的估值修复机会以及具有第二增长曲线的相关个股 [1][25] 根据相关目录分别进行总结 行业：重仓配置比例2023年以来环比首次回落 - 2024年Q4末公募基金重仓SW家用电器行业总市值1204.55亿元，环比2024Q3下降12.84%，占基金重仓A股市值规模4.07%，高于标配比例1.90pct，环比2024Q3末下降0.31pct，继7个季度上升后首次回落 [2][12] - 24Q4SW家用电器行业指数上涨6.32%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）0.08% [2][12] 个股：白电龙头普遍遭减持，美的A/H仍获增持 基金重仓持有的家电个股情况 - 2024年末公募基金重仓SW家用电器行业前10大和前20大个股市值合计分别为1165.31亿元和1189.45亿元，环比2024Q3末分别下降约12.37%、13.04%，前十大家电重仓股持仓市值合计占比为96.74%，环比2024Q3上升0.52pct，前二十大占比为98.75%，环比下降0.23pct [16] - 2024年末公募基金重仓SW家用电器行业前十的个股为美的集团、格力电器、海尔智家等，与24Q3前十大相比，四川长虹新进前十，兆驰股份退出 [16] - 从公募基金重仓家用电器行业持股占流通股比来看，前10的有民爆光电、石头科技等，与24Q3相比，欧圣电气、德昌股份新进前十大，珠城科技、长虹美菱退出 [16] 基金重仓配置家电个股持仓市值变动情况 - 2024Q4持仓市值增加前10的个股为四川长虹、海尔智家H等 [19] - 2024Q4持仓市值下降居前的个股有石头科技、海尔智家等 [19] - 细分板块中，白电、家电零部件、小家电和黑电等细分领域公募基金持仓市值占比均微降，厨卫和照明设备行业持仓市值占比稳中微升 [3][20] - 各细分领域主要个股持仓情况：白色家电行业中海尔智家H、美的集团A/H获增持，其他主要个股普遍遭减持；黑色家电行业中彩电主要个股普遍遭减持，极米科技获增持；厨卫电器行业表现分化，万和电气及老板电器获增持，其他遭减持；小家电行业中厨房和个护小家电行业主要个股持仓变动不大，清洁小家电行业中科沃斯、石头科技遭减持，德昌股份和欧圣电气获增持；家电零部件行业个股普遍遭减持；照明设备行业中佛山照明等多只个股首次出现在公募基金重仓股中 [3][20]