报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤春节后企业复工复产慢未大规模产销，供给变动小，进口煤到岸价降、进口量压缩，随复工推进煤价有望窄幅波动；炼焦煤节后煤焦钢企业库存高位去化，高炉开工率和日均铁水产量提升，价格弱稳有止跌迹象，天气转暖户外动工增加有望止跌反弹；二级市场2025年地方新增专项债有望达4.5万亿元、特别国债2万亿元用于基建和民生工程，发改委推动城市地下管网项目开工利好煤焦钢产业链，市场风格轮动，煤炭板块分红强，躁动行情可期，建议关注现金流充裕、基本面好的优质煤炭标的 [5][32] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨多跌少，受Deepseek带动相关板块上涨，市场成交近破2万亿元，单日融资买入1300亿上下震荡，因板块轮动煤炭跌幅居前；上证指数周度收涨1.63%，收报3303.67点，沪深300指数收涨1.98%，收报3892.70点；申万一级行业中煤炭跌幅较大，周收跌0.86%，收报2688.84点，略跑输指数；煤炭板块30家上市公司涨跌对半，涨幅最大的三家为安源煤业(7.11%)、大有能源(3.65%)、永泰能源(3.21%)，跌幅最大的三家为电投能源(-5.4%)、淮北矿业(-3.25%)、中国神华(-2.78%) [6] 动力煤 - 价格：本周动力煤价格平稳运行，产地“晋陕蒙”动力煤坑口价继续向下，港口动力煤价格小幅走低；预计后续随下游企业复工复产推进煤价窄幅波动，受智能化建设、环保政策、进口煤不确定因素和拉尼娜现象影响，煤价有望上探宽幅震荡 [9][10][12] - 供需结构：供给侧煤企复工复产慢，部分港口封航调出量降、小幅累库，进口动力煤到岸价跌、进口量收缩；需求侧受寒潮影响电厂煤炭日耗增加、可用天数降低，非电煤需求随工业企业复工复产将提升；北港库存下探后反弹，下游南方港口库存环比反弹、同比差异化震荡，电厂煤炭日耗提升、库存可用天数下降 [9][13][14] 炼焦煤 - 价格：本周炼焦煤价格继续低位震荡下行，产地炼焦煤价格保持不变，CCI - 焦煤指数以稳为主，价格弱稳运行，有止跌迹象 [19][20] - 供需结构：供给侧节后煤企复工慢未大规模产销，进口美煤因加征15%关税量将下降，或由其他供应国替代；需求侧低温不利施工，天气转暖施工增加，国家支持基建和民生工程，煤焦钢企业库存高位去化；上游六大港口库存连续4周下行，下游230家独立焦企和247家钢厂炼焦煤库存大幅下行，唐山高炉开工率和日均铁水产量提升 [19][22] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量下降，日均48艘，周环比降28艘，较去年同期降14艘；运价微幅下跌，秦皇岛六大航线运价本周集体走低 [26] 行业资讯 - 行业要闻：铁路部门开辟电煤运输“绿色通道”，春节假期中国铁路北京局日均装运电煤42.4万吨，辖区内44家电厂电煤可耗天数平均达31.5天；印尼考虑在全球煤炭交易中用国内动力煤标杆价确保定价权；2025年山西省级重点工程项目名单中有煤炭项目24个；国务院关税税则委员会对原产美国部分进口商品加征关税，对煤炭加征15%；山西紧盯矿山企业复工复产；发改委发布深化新能源上网电价市场化改革通知 [28][29] - 公司公告：平煤股份截至2025年1月31日累计回购股份75,741,992股，占总股本3.06%，支付总金额7.63亿元；安源煤业截至2025年2月5日实际已办理担保余额197,423万元，占2023年度经审计归属于母公司净资产的422.49%；山西焦煤所属华晋焦煤沙曲一号煤矿1月23日发生事故停产；永泰能源截至2025年1月31日累计回购股份223,476,200股，占总股本1.01%，支付资金总额262,833,734.08元；安泰集团控股股东李安民股份全部质押被司法冻结，公司为新泰钢铁提供最高额4亿元保证担保，新泰钢铁出现违约 [30][31] 投资建议 - 动力煤随复工复产推进煤价有望窄幅波动，炼焦煤天气转暖有望止跌反弹，二级市场利好煤焦钢产业链，煤炭板块分红强，建议关注现金流充裕、基本面好的优质煤炭标的 [32]