中广核技（000881.SZ） 核心观点 中广核技作为非动力核技术龙头企业，虽短期业绩承压，但在新材料转型、质子治疗装备产业化及电子加速器应用等方面有积极进展，未来盈利能力有望改善，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][2][8] 公司概况 - 是中国广核集团非动力核技术应用产业发展平台、中国非动力核技术应用产业龙头企业和第一股 [1] 业绩情况 - 2021 年营收同比增长 20.25%达 79.99 亿元，2022 - 2023 年受下游需求影响同比下滑 13.18%和 8.53%，2024 年前三季度营收 44.59 亿元，降幅收窄至 -1.92% [1] - 高新材料业务受成本上升和竞争影响利润率下滑，培育期业务投入大，2023 年和 2024 年前三季度净利润为负 [1] 业务进展 - 持续优化新材料结构，向高端材料转型，2024 年上半年传统行业产品销量同比增长约 5.5%，“三新”市场销量同比增长约 51.8%，完成尼龙线缆料系列化落地和电池包复材产业化 [2] - 2024 年 11 月 6 日，国内首座商用多室质子治疗设备生产基地首台设备下线，初期具备每年 3 - 4 套供货能力，质子治疗装备回旋加速器束流能量≥230MeV，实现向高能跃升，十四五期间我国质子治疗系统市场规模约 307 亿元 [3] - 电子加速器逐步替代钴 60 装置进行辐照消毒灭菌，未来 10 年医疗器械消毒市场将翻倍增长，电子束和 X 射线应用占比将从 2023 年的 5%增长至 35%，我国医疗保健产品工业化灭菌市场辐照灭菌占比不到 15%，公司研发的新设备有望在高附加值消毒领域推广 [4][8] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 -3.13、1.20 和 1.90 亿元，对应 EPS 分别为 -0.33、0.13 和 0.20 元，当前股价对应 2025 年 PE 值为 55.03 倍，首次覆盖给予“推荐”评级 [8] 《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》点评 核心观点 《实施意见》出台标志中国资本市场从规模扩张向质量提升转型，围绕“五篇大文章”提出多项措施，服务科技型企业居首，将为多领域注入金融活水，助力中国式现代化建设 [10][11][13] 背景与意义 - 中国经济转型对资本市场服务实体经济能力提出更高要求，做好“五篇大文章”能发挥资本市场独特优势 [10] 具体措施 - 服务科技型企业：支持优质科技型企业发行上市，优化上市公司并购重组等制度，引导私募股权创投基金投早投小，加大多层次债券市场对科技创新支持力度 [11][12] - 投资端：打通一、二级市场资金流通堵点，二级市场落实中长期资金入市政策，降低公募基金费率等；一级市场完善创投基金机制，推进北交所、新三板普惠金融试点等 [12][13] 重要公司资讯 中控技术 - 以 DeepSeek 为核心基座大模型的工业 AI 产品预计年中发布，“工业 BA 超级智能系统”已实现五大颠覆性突破 [15] 中国电科 - 30 台套 SiC 外延设备顺利发货，该设备是第三代半导体 SiC 器件制造核心关键设备，已成功出货百余台套并稳定运行 [15] 贵州燃气 - 贵阳工投拟减持不超 3%公司股份，其中集中竞价减持不超 1%，大宗交易减持不超 2% [16] 雅本化学 - 拟收购皓天科技部分存量股份和/或认购新增注册资本，实现对其控制及并表，事项尚处筹划阶段 [16] 保利发展 - 2025 年 1 月签约面积 77.20 万平方米，同比减少 35.01%；签约金额 180.15 亿元，同比减少 11.36%，新增 3 个住宅房地产项目，合计用地面积 14.64 万平方米 [16] 经济要闻 国内 - 国家发展改革委与文莱续签共建“一带一路”合作规划、签署经济发展领域交流合作谅解备忘录 [17] - 天津市 2025 年筹建天津国资产业发展母基金，推动房地产新模式构建，防范化解债务风险 [17] - 重庆市中心城区自 2025 年 2 月 8 日起取消住房限售政策 [17] - 国家移民管理局实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策 [17] - 刘国中赶赴四川宜宾山体滑坡灾害现场指导工作并慰问受灾群众 [17] - 国家发展改革委、国家能源局发布通知建立新能源可持续发展价格结算机制 [18] - 2025 年 1 月份全国居民消费价格同比上涨 0.5% [18] - 2025 年上海浦东新区现代设施农业片区首发项目暨高标准农田建设项目集中开工，4 个片区首发项目建设面积 450 亩，总投资约 1.8 亿元，储备项目约 60 个，总投资 40 亿元 [18] 国际 - 特朗普透露与普京通话，试图结束俄乌冲突，俄罗斯官方未回应 [18] - 德国总理朔尔茨不赞同特朗普提出的乌克兰用稀土换美方援助言论 [18] 东兴策略 核心观点 春节期间中美博弈加剧，但符合市场预期，中国科技资产存在重估过程，春季行情有望在科技股引领下持续展开，建议重点配置科技股 [20][21] 市场情况 - 春节期间中美关税和科技博弈加剧，美国 2 月 1 日起对中国商品加征 10%关税，中方 2 月 10 日起对美部分进口商品加征关税，由 DeepSeek 引发的科技博弈升级，港股科技股表现优异，美科技股下跌 [20] 行情展望 - 经济数据向好、政策发力、科技资产后劲足，三者共振有望推动春季行情持续，科技股行情想象空间大，以人工智能为代表的应用端有望爆发，建议从中期维度关注科技股 [21] 投资策略 - 2025 年为结构性慢牛行情，建议主要仓位配置科技、消费和红利股，预计春季行情延续到 3 月中下旬 [21] 贵州茅台（600519.SH） 核心观点 贵州茅台 2024 年顺利收官，2025 年产品结构调整、确保价格稳定，看好公司经营稳定增长，给予“强烈推荐”评级 [23][24][25] 2024 年业绩 - 预计实现营业总收入约 1738 亿元（茅台酒约 1458 亿元，系列酒约 246 亿元），同比增长约 15.44%；归属于上市公司股东的净利润约 857 亿元，同比增长约 14.67% [23] 2025 年规划 - 调整产品投放量，强化普茅大单品地位，调整珍品茅台酒运营模式和陈年、43 度茅台酒分销政策，开发 750ml 和 400ml 茅台酒 [24] - 确保 53 度 500ml 飞天茅台价格相对稳定 [24] 盈利预测与评级 - 预期 2025 年销售收入同比增长 14.45%，归母净利润增长 15.3%，对应 EPS78.73 元，当前股价对应估值 17.95 倍，给予目标估值 26 倍，目标价 2047 元，“强烈推荐”评级 [25] 龙佰集团（002601.SZ） 核心观点 龙佰集团是钛白粉龙头企业，具备产业链一体化优势，当前行业盈利有改善预期，持续布局产业链资源，维持“强烈推荐”评级 [26][27][28] 公司概况 - 全球钛产业佼佼者，钛白粉产能 151 万吨、海绵钛产能 8 万吨，均居全球第一，拥有硫酸法和氯化法工艺 [26] 产业链优势 - 掌握优质矿产资源及深加工能力，产品贯通钛全产业链，可实现废副产品循环利用，降低综合生产成本 [27] 行业情况 - 钛白粉属地产后周期品种，2024 年下半年至今价格下行，当前行业盈利处于较低水平，需求端有望随宏观经济政策发力改善，中长期盈利有望底部回升 [27] 资源布局 - 积极建设两矿联合开发项目，提升钒钛磁铁矿资源量，与四川自然资源集团战略合作，深化上游资源布局 [27] 盈利预测与评级 - 维持 2024 - 2026 年净利润分别为 36.15、42.25 和 48.77 亿元的预测，对应 EPS 分别为 1.52、1.77 和 2.05 元，当前股价对应 P/E 值分别为 12、10 和 9 倍，维持“强烈推荐”评级 [28] 中瓷电子（003031.SZ） 核心观点 中瓷电子基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链，具备全产业链竞争优势，推动产业链国产化加速发展，首次覆盖给予“推荐”评级 [30][32][33] 公司概况 - 原主营通信器件用电子陶瓷外壳，2023 年资产重组后新增氮化镓等业务，成为国内领先通信射频芯片与器件供应商 [30] 产业链优势 - 建立了氮化镓通信基站射频芯片研发到销售的完整产业链，依托内部协同保障产品质量和供货稳定性，降低成本 [30] 市场情况 - 2023 年全球氮化镓射频器件市场规模 5.22 亿美元，预计 2029 年增长到 8.94 亿美元，2025 年国内 5G 基站建设下滑影响市场，但国防和卫星通信应用市场保持增长 [31] - 基站功率放大器市场基本被海外厂商垄断，中瓷电子旗下博威公司实现氮化镓基站功放全频段等开发和产业化，是国内少数实现技术突破和大规模供货单位之一 [31] 国产化进展 - 博威公司攻克多项难题，突破产业化技术，形成自主知识产权产品体系，实现多项国内首创，推动我国第三代半导体射频元器件全产业链自主可控 [32] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 25.89、27.19、29.52 亿元，归母净利润分别为 4.82、5.14、5.55 亿元，对应 PE 分别为 32X、30X、28X，首次覆盖给予“推荐”评级 [33]