宏观经济 - 美国12月CPI 2.9%，核心CPI 3.2%，通胀整体回升但核心通胀意外回落[10] - 美国1月制造业PMI 50.1，服务业PMI初值52.8，经济增长有所加快[12] - 美联储1月暂停降息，政策利率维持在4.25 - 4.50%，市场预期2025年合计降息不到2次[17][18] 政策动态 - 2025年2月1日特朗普关税2.0政策落地，对加墨商品征25%关税、加原油征10%关税、中国商品征10%额外关税，后暂缓对加墨措施一个月[23][25] - 2月4日中国对原产美部分进口商品加征关税等进行反击[23] 市场需求 - 欧美商品需求增长加快，美国1月制造业PMI 50.1%，消费支出短期加快[28] - 国内1月制造业PMI 49.1%，商品需求短期季节性放缓，但消费、出口增速回升[32][43][47] 市场供给 - 海外工业生产有所加快，天然气价格短期偏强，原油价格支撑减弱[51][52] - 国内1月工业生产放缓，有色、钢材、建材开工率下降，化工开工率上升[56][60] 资产配置 - 股市短期偏强震荡，债市高位偏强震荡，人民币汇率短期跟随美元波动略偏弱[4][65] - 大宗商品价格震荡反弹，能源震荡回调，有色、贵金属偏强运行，黑色短期震荡[4][65]