报告公司投资评级 - 行业为银行/股份制银行Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级），当前价格40.2元，目标价格44.9元 [7] 报告的核心观点 - 2024年招商银行营收持续向上修复，归母净利润增速转正，资产负债规模稳步扩张，资产质量整体平稳，拨备维持高位，使用股息贴现模型测算目标价为44.90元，对应24年1.08x PB，现价空间12%，维持“增持”评级 [2][4][12] 根据相关目录分别进行总结 营收与盈利情况 - 2024年招商银行营收约3375亿元，YoY -0.47%，同比少减41亿元，净利息收入2113亿元，YoY -1.58%，同比少减1.7亿元，非息净收入1263亿元，YoY +1.45%，同比正增39亿元 [2][12] - 24H1、24Q1 - Q3、2024归母净利润同比分别为 -1.33%、 -0.62%、1.22%，盈利增速转负为正 [12] - 预测企业2024 - 2026年归母净利润同比增长为0.95%、3.79%、3.19% [4] 资产负债情况 - 截至2024末，招商银行资产总计12.2万亿元，较24Q3末上升4972亿元，环比 +4.3%，同比多增2339亿元，贷款总计6.89万亿元，环比 +1.9%，同比少增780亿元，贷款占生息资产比重为56.7%，较24Q3末余额占生息资产比重环比变动 -1.3pct [2][15] - 截至2024年末，招商银行负债余额10.9万亿元，较24Q3末增加4234亿元，环比 +4.0%，同比多增2177亿元，存款总计90966亿元，环比 +4.2%，同比多增3215亿元，存款占计息负债比重为83.3%，较24Q3末占计息负债比重环比变动 +0.1% [2][15] 资产质量情况 - 截至2024末，招商银行不良贷款率为0.95%，较三季度微增1bp，与去年同期不良水平持平，整体依旧维持在较低水平 [3][19] - 拨备覆盖率与贷款拨备率分别为411.98%和3.92%，同比下降25.72和0.22个百分点，但依旧维持较高拨备空间 [3][19] 估值情况 - 使用股息贴现模型测算目标价为44.90元，对应24年1.08x PB，现价空间12%，维持“增持”评级 [4][22] 财务预测摘要 - 给出2022A - 2026E年利润表、资产负债表、每股指标、利率指标、盈利能力等多方面财务数据及增速预测 [25]