核心观点 - 内外部政策角力拉开序幕，当前行情无惧外部扰动，DeepSeek引发全球资本对中国科技股估值重估加速，带动市场活跃度提升，2月7日A股成交额接近两万亿，本轮春节行情有望迎来主升浪，中国自主可控政策或加速推出，科特估行情或将重现并成主线之一 [2][6] - 特朗普对华加征10%关税符合预期，中国出台反制措施，后续关注中美领导人通话情况，美国加征关税对中国整体出口影响有限 [2][7] - 市场对国内稳增长政策预期升温，DeepSeek - R1转变全球资本对中国科技股认知，外资回流，中国科技资产估值重塑 [2][11] 本周市场回顾 - 本周市场整体上涨，上证指数涨1.63%、深证成指涨4.13%、沪深300涨1.98%、科创50涨6.67%、创业板指涨5.36%、中证500涨4.38%、中证1000涨4.93% [5] - 行业风格上成长风格表现较强，上涨6.39%；申万一级行业中计算机、传媒、汽车表现较强，分别上涨13.47%、7.21%、6.93%；银行、煤炭、建筑材料表现较弱，分别下跌1.92%、0.86%、0.30% [5] - 市场活跃度上升，日均成交金额为16156.59亿元，较上周增加4880.65亿元；A股整体市盈率为18.58倍，较上周上涨2.40% [5] 关税情况 - 美东时间2月1日特朗普签署行政令，对进口自中国商品加征10%关税，对墨西哥和加拿大征收25%关税，对华关税2月4日生效，对墨加关税推迟一月；2月4日中方宣布反制措施，对美国部分商品征收10% - 15%关税 [7] - 本次关税措施是此前政策主张落地，基本符合市场预期，特朗普警告加征关税或更高，中方反制后其表示将适时与习主席通话，后续关注沟通情况 [7] 关税对中国出口影响 - 上一轮中美贸易摩擦、关税升级以来，中国占国际市场份额震荡上行，对美出口占比下滑，但对东盟等新兴市场出口占比持续提升，对冲关税影响 [2][8] - 2018年中美贸易摩擦开启后，中国出口国际市场份额受影响小，2022 - 2023年维持在14.2%较高水平；2019年中美进出口金额占比下滑至11.8%后延续收缩，2023年中国与东盟进出口金额占比达15.6% [8] 国内政策预期 - 李强提出因时因势加大逆周期调节力度，敢于打破常规，在重点领域实现新突破，市场对国内稳增长政策预期升温 [2][11] DeepSeek - R1情况 - 2025年1月20日幻方发布国产推理模型DeepSeek - R1，性能对标OpenAI o1 - mini，降低训练和推理成本，服务定价大幅降低 [2][11] - DeepSeek为业界开辟大模型降本路径，加速AI模型在硬件终端渗透，创新技术路线获全球科技巨头认可，中国科技资产定价重塑 [11] - 细分行业建议关注AI软件、AI服务、soc芯片、端侧模组、机器人、智能驾驶、消费电子等 [11] 市场表现 - DeepSeek - R1发布至春节后三天，港股及美股中概股跑赢全球市场，科技板块领跑，恒生科技累计涨幅12.08%，纳斯达克中国科技股累计涨幅14.16% [12] - 春节假期后三天，科创50领跑，涨幅达6.67%；外资看多中国资产，价值修复进程有望加速 [12] 军工材料发展趋势 - 基础材料供应能力基本具备，未来发展重心转向解决规模化生产的高效率问题 [15] - 增材制造、特种加工等材料制造新工艺迎来快速发展，新的材料特种加工工艺有望更多应用 [15] - 高端材料新增“民用”市场带来第二曲线动力，2025年军工行业或重回上行周期 [15] 投资建议 - 春节行情有望迎来主升浪，科特估行情或重现并成主线之一；中期看，内需板块和自主可控有望成市场中期主线 [16]