价格数据情况 - 2025年1月CPI环比0.7%，同比0.5%，结束自2024年8月开始的连续回落；PPI环比 -0.2%，同比 -2.3%，连续28个月为负，收窄降幅进程暂停[1] CPI分析 - 1月CPI同比增速0.5%，新涨价因素贡献0.7%，翘尾因素贡献 -0.2%；2025年上半年除2月 -1.2%外，翘尾因素运行在 -0.3%至0.0%，下半年8月和9月达 -0.9%低位，年底回到0.0%[1] - 1月CPI食品项同比0.4%，非食品项同比0.5%，核心CPI同比从2024年9月的0.1%连续升至2025年1月的0.6%[2] - CPI食品项中，畜肉、鲜菜、鲜果、蛋类等项同比增速反弹，粮食、酒类、奶类同比降幅仍在扩大[3] PPI分析 - 1月PPI同比 -2.3%，新涨价因素贡献 -0.2%，翘尾因素贡献 -2.1%；CRB指数月度均值同比增速从2024年12月的4.31%升至2025年1月的5.29%[4] - 2025年PPI翘尾因素贡献先从1月的 -2.1%回升到4月的 -1.6%，5月回落至 -1.8%，之后连续升至9月的 -0.1%，7月后收窄降幅斜率更明显[4] 投资建议 - 关注翘尾因素对2025年CPI与PPI当月同比的影响，CPI翘尾因素8月和9月达 -0.9%低位，PPI翘尾因素上半年在 -1.5%之下，7月后收窄降幅斜率上升[5] 风险提示 - 地缘冲突升级、能源价格反弹、美联储降息进程受阻[6]