报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 春节后第一周建筑工地开复工率为7.4%，整体开复工节奏偏慢，静待财政发力效果显现，尽管节奏偏慢，但投资金额向“两重”项目倾斜趋势明显，头部建筑央国企更具竞争优势，随着市占率提升，预计订单、收入稳步增长，同时项目资金到位情况预计持续改善，开复工情况有望加速改善，继续看好2025年实物工作量，利好建筑头部央国企，当前建筑央国企仍然处于估值低位，建议把握低估值、高股息的头部央国企投资机会 [2][3] - 投资策略有三条主线，一是化债有望驱动建筑央企经营质量改善，看好化债带来建筑央企反转的投资机会；二是“一带一路”有望加速推进，利好国际工程企业；三是看好高股息建筑央国企的投资机会 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 国家发改委主任表示要大力提振消费，扩大有效益的投资，统筹用好各类建设资金，推动形成更多实物工作量，带动社会投资，引入民间资本 [11] - 国开行2024年发放基础设施贷款超1.5万亿元，重点支持重大工程等项目 [11] - 国家发展改革委将推动物流基础设施网络完善，降低物流成本，支持建设国际物流枢纽中心和大宗商品资源配置枢纽 [11] - 国开行将持续为保障性住房建设和供给提供中长期融资支持，2024年带动相关城市消化存量商品房近万套 [11] - 2025春节后全国工地开复工率7.4%，农历同比略有减少，房地产项目整体情况农历同比相对偏弱，非房地产项目整体情况农历同比相对偏弱但资金好转 [11] - 证监会支持人工智能、数据中心等新型基础设施项目发行REITs，促进盘活存量资产，支持传统基础设施数字化改造 [11] 市场表现跟踪 - 行情跟踪：2025年2月3日 - 2月7日建筑工程板块（SW）上涨1.95%，全部A股指数上涨3.57%，建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为 - 1.62pct；子板块中材料租赁涨幅最大为22.09%，国际工程跌幅最大为 - 0.68%；建筑个股方面，创兴资源、中化岩土等位列涨幅榜前五，华蓝集团、ST花王等位列涨幅榜后五 [12][13][14] - 估值现状：截至2025/02/07，SW建筑装饰板块PE（TTM）为9.40，所处历史分位数为11.76%；PB为0.73，所处历史分位数为2.29%；子板块中园林工程PE（整体）最高为202.50 [16][18] 行业数据跟踪 - 融资数据跟踪：城投债方面，2025年2月1日 - 2月7日累计发行城投债36.10亿元，偿还额215.97亿元，净融资额 - 179.87亿元；专项债方面，2025年2月1日 - 2月7日新增专项债243.72亿元，截至2025年2月7日，2025年新增专项债累计发行额2291.74亿元，2025年至今新增专项债发行排前三的省份分别为广东、四川、湖北，主要投向市政和产业园区基础设施、交通运输等基建项目 [21][24][26] - 投资数据跟踪：2024年1 - 12月，固定资产投资完成额514374亿元，同比增长3.2%，增速同比增长0.2pct，环比下降0.1pct；基建投资完成额（不含电力）184832亿元，同比增长4.4%，增速同比下降1.5pct，环比增长0.2pct；基建投资完成额（全口径）248650亿元，同比增长9.2%，增速同比增长1.0pct，环比下降0.2pct [32] - 高频数据跟踪：包含国内水泥产量及同比、水泥价格走势、钢材产量及同比、钢材价格走势、挖掘机开工小时数及同比、石油沥青装置开工率等数据图表 [34][35][36] - 经营数据跟踪：包含制造业PMI、非制造业PMI：建筑业、国内建筑业新签合同额及同比、国内建筑业总产值及同比、中国对外承包工程新签合同额、中国对外承包工程新签合同额（一带一路）等数据图表 [40][41][43]