报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 成都银行2024年营收和归母净利润同比双位数增长，带动ROE稳定在高位，高成长源于规模扩张和债市浮盈兑现，2025年预计仍将高景气扩表，业绩双位数增长持续 [7] - 不良率预计保持全行业最低，拨备覆盖率虽有阶段性波动但仍处高位，账面资产质量将平稳过渡 [7] - 考虑上调信用成本，下调2024 - 2026年盈利预测，当前股价对应2025年PB为0.78倍，股息率约5.5%，优质高股息属性突出，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年2月10日收盘价16.46元，一年内最高/最低17.49/12.36元，市净率1.0，股息率5.45%，流通A股市值696.43亿元 [1] - 2024年9月30日每股净资产18.49元，资产负债率93.69%，总股本/流通A股42.38亿/42.31亿股 [1] 事件与业绩情况 - 成都银行披露2024年年报业绩快报，2024年营收230亿元，同比增长5.9%，归母净利润129亿元，同比增长10.2% [4] - 4Q24不良率季度环比持平为0.66%，拨备覆盖率季度环比下降18.1pct至479%，业绩、资产质量符合预期 [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|20,241.31|21,702.19|22,977.00|23,958.85|25,330.91| |营业总收入同比增长率（%）|13.14|7.22|5.87|4.27|5.73| |归母净利润（百万元）|10,042.38|11,671.12|12,863.00|14,194.96|15,784.23| |归母净利润同比增长率（%）|28.24|16.22|10.21|10.35|11.20| |每股收益（元/股）|2.61|2.98|3.02|3.28|3.66| |ROE（%）|19.26|18.78|17.80|16.40|16.24| |不良贷款率（%）|0.78|0.68|0.66|0.66|0.66| |拨备覆盖率（%）|501.57|504.29|479.28|448.80|427.33|[5] 公司点评 - 营收提速，业绩双位数释放，成长标杆属性验证，高成长源于规模扩张和债市浮盈兑现，2025年预计信贷增速约18% [7] - 不良率预计保持最低，拨备覆盖率虽下降但仍处高位，账面资产质量平稳过渡 [7] 上市银行估值比较 |上市银行|收盘价（元）|P/E(X)（24E）|P/E(X)（25E）|P/B(X)（24E）|P/B(X)（25E）|ROAE（24E）|ROAE（25E）|股息收益率（24E）|股息收益率（25E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |工商银行|6.67|6.79|6.73|0.65|0.61|9.9%|9.4%|4.6%|4.6%| |建设银行|8.30|6.32|6.27|0.65|0.61|10.7%|10.1%|4.8%|4.8%| |农业银行|5.02|6.68|6.46|0.68|0.63|10.5%|10.1%|4.6%|4.8%| |中国银行|5.27|7.12|7.04|0.65|0.61|9.5%|9.0%|4.5%|4.5%| |邮储银行|5.25|6.38|6.30|0.62|0.58|10.0%|9.5%|5.0%|5.0%| |招商银行|40.60|7.17|6.93|0.98|0.89|14.5%|13.5%|4.9%|4.9%| |中信银行|6.47|5.51|6.27|0.51|0.51|9.9%|8.1%|5.5%|5.1%| |民生银行|4.15|6.33|6.26|0.33|0.32|5.3%|5.2%|5.2%|4.7%| |浦发银行|10.27|7.55|7.14|0.46|0.45|6.3%|6.4%|3.1%|4.0%| |兴业银行|20.35|5.80|5.74|0.55|0.52|9.9%|9.3%|5.1%|5.1%| |光大银行|3.75|6.04|6.00|0.47|0.44|8.0%|7.6%|4.6%|4.7%| |华夏银行|7.33|4.79|4.77|0.39|0.37|8.5%|8.0%|5.2%|5.4%| |平安银行|11.43|5.03|4.94|0.51|0.48|10.6%|10.0%|6.3%|6.4%| |南京银行|10.50|5.74|5.29|0.73|0.68|13.6%|13.3%|5.4%|5.5%| |宁波银行|25.28|6.40|6.06|0.80|0.72|13.6%|12.5%|2.4%|2.5%| |江苏银行|9.52|5.76|5.36|0.75|0.66|13.7%|13.1%|4.9%|5.5%| |上海银行|9.10|5.84|5.70|0.55|0.51|9.8%|9.3%|5.1%|5.2%| |杭州银行|14.66|5.35|4.71|0.81|0.71|16.3%|16.1%|3.5%|4.2%| |苏州银行|7.60|6.25|5.76|0.70|0.59|11.7%|11.1%|5.1%|4.5%| |成都银行|16.46|5.46|5.02|0.86|0.78|17.8%|16.4%|4.9%|5.5%| |重庆银行|8.79|6.14|5.69|0.57|0.53|9.6%|9.6%|4.6%|4.9%| |厦门银行|5.49|5.86|7.37|0.57|0.54|10.0%|7.5%|5.6%|5.5%| |无锡银行|5.71|5.68|5.39|0.60|0.55|11.0%|10.6%|3.7%|3.8%| |常熟银行|7.28|5.70|5.17|0.77|0.69|14.3%|14.0%|3.4%|3.7%| |江阴银行|4.27|4.93|4.36|0.59|0.53|12.7%|12.8%|4.4%|4.4%| |苏农银行|5.29|5.04|4.60|0.54|0.51|11.4%|11.4%|3.4%|3.7%| |张家港行|4.24|5.11|4.77|0.56|0.51|11.5%|11.2%|4.7%|5.0%| |瑞丰银行|5.43|5.35|4.79|0.58|0.53|11.4%|11.6%|3.3%|3.8%| |紫金银行|2.77|6.46|5.99|0.49|0.44|8.0%|7.7%|3.6%|3.5%| |沪农商行|8.06|6.33|6.22|0.64|0.60|10.5%|10.0%|4.7%|5.2%| |渝农商行|5.84|5.92|5.69|0.54|0.50|9.4%|9.1%|4.9%|5.1%| |A股板块平均|-|6.52|6.39|0.65|0.61|10.5%|9.9%|4.7%|4.8%|[12]