报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”投资评级 [3][103] 报告的核心观点 - 2024年规模以上造纸企业收入、利润和产量同比增长；废黄板纸价格由涨转跌，针叶浆、阔叶浆价格持续上涨，预计浆价未来上行带动浆纸系纸品价格提升；包装纸价格波动不大，走势由涨转稳；文化纸价格趋稳，成本端有支撑，未来仍具上涨动力 [6][105] - 受地产政策作用，新建商品房销售改善，市场交易活跃；家具制造业营收微增、利润略降，行业经营承压；消费品以旧换新政策带动下，家具类零售额回升；2024年12月家具出口增速回升，美国加征关税对有海外产能布局的出口企业影响有限 [6][106] - 截至2025年1月27日，板块PE（TTM）为30.09倍，处于近十年38.12%分位；细分子板块家居、其他轻工估值处于历史偏低水平；建议关注林浆纸一体化头部企业、特种纸企业、卫生纸企业、家居板块龙头企业以及具备海外产能的家居出口链企业 [6][105] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 2025年1月，中信轻工制造行业指数下跌2.70%，跑赢沪深300指数0.29pct，在中信30个一级行业中排第14名；板块成交额2836.23亿元，日均成交额157.57亿元，环比降35.19% [16] - 2025年1月，轻工制造各细分子板块表现分化，其他轻工涨幅1.36%居首，金属包装跌幅8.54%垫底 [18] - 截至2025年1月27日，中信轻工制造板块超半数上涨，171只个股中70只上涨，上涨比例41%，涨幅靠前的5名分别是实丰文化、依依股份、匠心家居、浙江自然、民士达 [21] - 截至2025年1月27日，板块PE（TTM）为30.09倍，处于近十年38.12%分位，在30个中信一级行业中排第15位；PB（LF）为1.74倍，处于近十年5.79%分位；细分子板块中家居、其他轻工估值仍处历史偏低水平 [22][23] 行业重点数据跟踪 造纸 - 2024年1 - 12月，造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入累计14566.2亿元，同比增长3.9%；利润总额累计519.7亿元，同比增长5.2%；12月全国机制纸及纸板产量1440.90万吨，同比增长4.9%，1 - 12月产量15846.89万吨，同比增长8.6% [26][28] - 废黄板纸价格由涨转跌，2025年1月27日均价为1486元/吨，较上月末降7.13%，库存天数为15天，环比增8天；进口针叶浆、阔叶浆价格继续上涨，2025年1月27日，针叶浆、阔叶浆价格分别较上月末涨2.56%、3.91%，主要地区及港口月度纸浆库存量较上月升5.34% [30][33] - 2025年1月，箱板纸、瓦楞纸价格波动不大，走势由涨转稳，1月27日，箱板纸均价较上月末涨0.04%，瓦楞纸均价较上月末跌0.83%；2024年12月，箱板纸、瓦楞纸产量和消费量同环比均增长；进口量同比下滑，出口量同比增长；库存环比由降转增；1月27日，箱板纸、瓦楞纸毛利率较上月末分别升3.78pct、4.19pct [36][43][46] - 2025年1月，双胶纸、双铜纸价格经历上调后趋稳，1月27日，双胶纸价格较上月末涨0.46%，双铜纸价格持平；2024年12月，双胶纸、双铜纸产量和消费量环比增长；进口量、出口量同比略增，环比略降；库存环比继续下降；1月27日，双胶纸、双铜纸日度毛利率较上月末分别降1.75pct、1.91pct [46][49][52] - 2025年1月，生活用纸价格略涨，1月27日，木浆、竹浆生活用纸价格分别较上月末涨1.10%、0.79%；2024年12月，生活用纸产消量同比增长，产量环比微增；出口量连续四年增长；木浆、竹浆生活用纸库存环比下降；1月27日，木浆生活用纸日度毛利率较上月末降1.79pct [56][58][62] 家居 - 2024年12月全国住宅开发投资金额同比降2.37%，降幅收窄；1 - 12月累计开发投资金额同比降10.5%，降幅持平；12月新开工面积同比降15.82%，降幅收窄；1 - 12月累计新开工面积同比降23.00%，降幅略收窄；12月新建住宅销售面积同比增4.46%，增速提升；1 - 12月累计销售面积同比降14.1%，降幅连续八个月收窄；12月销售额同比涨6.95%，涨幅提升；1 - 12月累计销售额同比降17.6%，降幅连续八个月收窄；12月竣工面积同比降25.38%，降幅大幅收窄；1 - 12月累计竣工面积同比降27.4%，降幅略有扩大 [65][66][69] - 2024年1 - 12月，家具制造业累计营业收入6771.5亿元，同比增长0.4%，增速放缓；利润总额372.4亿元，同比下降0.1%，增速由正转负；12月建材家居卖场销售额同比降4.41%；1 - 12月累计销售额同比降3.85%；12月全国建材家居景气指数为108.82点，同比降4.89点，环比降9.42点；12月家具类消费品零售额同比增长8.8%；1 - 12月零售总额同比增长3.6%，增速提高0.7个百分点；12月家具及零件出口金额同比增长3.2%，增速由负转正；1 - 12月出口金额累计同比增长5.8%，增速收敛 [74][77][79] - 截至2025年1月17日，五金材料、五金工具、五金零部件及建筑五金价格指数较上月末有不同程度涨跌；截至1月31日，聚合MDI国内现货价较上月末涨0.55%，TDI国内现货价较上月末涨8.95%；截至1月27日，软泡聚醚市场均价较上月末降2.55% [87][88] 重要行业公司资讯 行业动态 - 造纸：2025年1月17日，玖龙纸业北方生产基地宣布2月10日起原纸涨价50元/吨；因芬兰化工行业罢工，芬欧汇川暂停旗下Kymi纸浆厂生产；晨鸣集团寿光基地厂区逐步复产 [91][93] - 家居：2024年，家装厨卫“焕新”带动销售约1200亿元；商务部等6部门印发做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知，将指导各地出台细则 [93] 上市公司重点公告 - 依依股份预计2024年净利润19800 - 22500万元，同比增长91.76% - 117.91% [94] - 乐歌股份预计2024年净利润3 - 3.4亿元，同比下降52.66% - 46.35% [94] - 民士达预计2024年归母净利润9800万元 - 1.18亿元，同比增长20.05% - 44.55% [96] - 欧派家居预计2024年营业收入182.26 - 205.04亿元，同比减少10% - 20%；净利润25.8 - 28.84亿元，同比减少5% - 15% [96] - 可靠股份预计2024年归母净利润2600 - 3400万元，同比增长28.81% - 68.44% [96] - 百亚股份2024年度营业收入32.55亿元，同比增长51.8%；净利润2.85亿元，同比增长19.7% [96] - 民丰特纸预计2024年净利润7050 - 8200万元，同比增长50.88% - 75.49% [96] - 嘉益股份预计2024年净利润7.25 - 7.45亿元，同比增长53.59% - 57.83% [96] - 仙鹤股份预计2024年度净利润10 - 10.8亿元，同比增加50.65% - 62.7% [96] - 索菲亚预计2024年净利润132434.17 - 145046.95万元，同比增长5% - 15% [96] - 浙江自然预计2024年度归母净利润1.74 - 2.14亿元，同比增幅33.12% - 63.73% [96] - 匠心家居预计2024年净利润5.7 - 6.5亿元，同比增长39.91% - 59.55% [98] - 五洲特纸下属全资子公司拟投资29.4亿元建设年产60万吨化学浆项目 [98] 河南省行业动态 河南省轻工制造上市公司行情回顾 - 截至2025年1月末，河南省有1家轻工制造上市公司致欧科技，月涨跌幅3.09%，日均成交额5508万元，日均换手率1.47% [99][100] 河南省轻工制造行业及公司要闻 - 2024年，以旧换新补贴政策拉动河南省直接消费超1000亿元 [100] - 河南省明确2025年楼市重点工作，包括支持盘活闲置土地、新增保障性住房、推动房产“以旧换新”等 [100] - “郑州模式”房产以旧换新超额完成目标任务，促进房地产市场积极变化 [102] - 河南省3月底前将符合条件的存量住房开发贷款项目纳入“白名单”机制 [102] - 2025年郑州发布支持购房政策，包括购房补贴、贷款政策优惠、公积金政策调整等 [102] 投资建议 - 维持行业“同步大市”投资评级；建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技、卫生用纸企业百亚股份、家居板块龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及具备海外产能的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份 [103][105][106]