报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年1月食品饮料板块下跌6.07%，子板块多数下跌，估值延续回落，个股跌多涨少；2024年食品饮料制造业投资增速持续提振，部分民生消费品产量收缩，大宗商品进口有变化；推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块投资机会，给出2025年2月股票投资组合 [5] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料板块市场表现 - 2025年1月食品饮料板块下跌6.07%，子板块多数下跌，仅零食上涨0.59%，沪深300下跌0.09%，食品饮料板块跑输大盘 [5][6] - 2024年全年食品饮料板块以下跌为主，2025年1月再次收跌 [5][7] 食品饮料板块估值 - 截至2025年1月27日，食品饮料板块估值18.71倍，较2020年高点下降67.88%，环比上年12月下跌13.25%，估值位次下沉 [11] 食品饮料板块的个股表现 - 2025年1月，127个上市公司中15个上涨，112个下跌，上涨比例11.81%，下跌比例88.19%，开年个股以下跌为主 [5][16] 行业产出和要素价格 投资 - 2024年1至12月，国内食品制造业固定资产投资额累计同比增22.9%，酒、饮料和茶制造业固定资产投资增长18%，同比均上升10.4个百分点，原因是设备换新及同比低位 [5][17] 国内产出及进口数量 - 国内产出：2024年1至12月，冷鲜肉、葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等产量收缩，鲜冷肉产量3968.3万吨，累计同比降0.7%；食用油产量5157万吨，累计同比增4.7%；白酒产量414.5万千升，累计同比跌1.8%；葡萄酒产量11.8万千升，累计同比减14.5%；啤酒产量3521.3万千升，累计同比降0.6%；乳制品产量2961.8万吨，累计同比减1.9% [22][24] - 进口数量：2024年以来，玉米、小麦、食用油进口数量转负，大豆进口低增长，坚果进口增长提振，鱼油进口大增；1至12月，进口玉米1364万吨，累计同比减49.7%；进口小麦1118万吨，累计同比减7.6%；进口大豆10503万吨，累计同比增6.5%；进口食用油951万吨，累计同比减19.1%；进口鲜、干果及坚果801万吨，累计同比增3.5%；进口鱼油64640吨，累计同比增53.61%；12月黄油、稀奶油、奶酪等乳制品进口数量反弹；啤酒进口数量持续减少，葡萄酒进口数量连续增长 [26][27][31] 要素价格 - 上游价格：坚果价格上涨，原奶、面粉、猪肉价格在春节消费支撑下止跌，易拉罐价格环比下跌，国内玉米油、进口食用油价格略涨 [32] 河南省企业动态 上市公司2024年前三季度经营业绩 - 双汇发展收入、利润、纳税及分红规模领先，但因猪价下跌，收入441.12亿元、利润38.58亿元，同比分别降4.82%和11.98% [36] - 三全食品和华英农业位居收入规模第二梯队，前三季度营收分别为51.25亿元和37.57亿元，同比分别增长 - 5.35%和41.41%；净利润分别为3.94亿元和0.84亿元，同比分别增长 - 28.61%和17.13% [36] - 千味央厨、仲景食品和好想你位居第三梯队，三季度收入分别为13.64亿元、8.39亿元和11.77亿元，同比分别增长2.7%、14.21%和7.9%，千味央厨营收增长放缓 [36] - 千味央厨、三全食品、仲景食品研发费用增长较快，前三季度研发费用率分别为1.21%、0.52%、3.06%，同比均升高 [37] 投资策略及风险提示 投资策略 - 尽管食饮行业整体高增长收敛，但内部新兴市场多，2025年推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块投资机会 [39][40] 股票组合 - 2025年2月份股票投资组合包括劲仔食品、立高食品、千味央厨、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、迎驾贡酒 [41]