报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - AI医疗最初是简单辅助工具，随需求增长、技术进步和数据积累作用日益凸显，已广泛应用于疾病早期诊断、个性化治疗方案制定和医疗资源优化配置，未来将使医疗行业迈向更智能高效时代 [3][8] - 新冠疫情和人口老龄化推动AI医疗发展，全球医疗健康行业进入变革期，慢性病和老年疾病医疗需求增加，AI技术在早期诊断和健康管理方面具备优势，医疗行业被人工智能重塑格局，全球各大厂商纷纷投入，海外投资者重点关注，医疗健康领域成为AI影响最深远的应用领域 [3] - 2025年AI将在智能代理、执行复杂手术任务的机器人、加速药物研发的生成式AI工具三个领域对医疗产生变革性影响 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 AI医疗板块：行业需求高，市场空间大 - 新冠疫情和人口老龄化驱动AI医疗发展，疫情促使全球医疗健康行业变革加速，老龄人口增加使慢性病管理等医疗需求爆发式增长，AI技术成为满足需求的关键力量 [7] - 全球医疗AI市场2023年估值约百亿美元，预计到2030年增长至2000亿美元，CAGR超过40%；生成式AI在医疗健康领域的市场规模预计将于2032年达到172亿美元，年复合增长率高达37% [7] - 微软AI产品DAX Copilot每月医患交互次数超200万次，环比增长54%，被顶尖医疗机构使用，还通过Azure云平台为上千家医疗机构提供智能化解决方案，处理超10亿条医疗数据记录，与全球50余家顶尖医疗机构合作研发AI医疗应用 [8] - 英伟达、亚马逊、谷歌、IBM等科技巨头切入医疗领域，与相关企业深度合作 [8] - 医疗行业市场规模庞大，但传统医疗业务IT渗透率较低，美国2022年医疗支出4.4万亿美元，占GDP总量17%，中国医疗需求不断增长，预测25/26年可至15万亿，全球人口老龄化使慢性病管理等医疗需求急剧上升，传统方式难处理海量信息，且医院对IT软件采用意愿低 [12] - 医疗健康领域的AI市场2022年为96.4亿美元，预计到2030年将达到2729.1亿美元，2023 - 2030年CAGR为51.87%；生成式AI在医疗健康领域的市场规模预计2032年达172亿美元，CAGR高达37% [14] - 医疗企业软件支出有广阔突破空间，医疗行业成为采用Gen AI产品软件的领先行业，美国医疗企业在GenAI软件每年支出达5亿美元，采购GenAI产品能提升员工工作效率、带来高投资回报率、降低成本，美国6000 + 家医院为医疗GenAI应用提供广阔增长空间 [20] - 生成式AI为医疗行业赋能，提升智能化、高效化和便利化程度，智能化体现在诊断、治疗、临床支持等方面，高效化体现在优化流程、提高效率、文献分析等方面，便利化体现在获取服务、远程支持、文献分析等方面 [21] - 2022年AI医疗市场规模达54亿美元，AI药物研发是最主要应用市场，约占整体的28%，其次是AI医学影像和AI精准医疗，分别占比26%和22% [22] - 政府推进医疗改革，完善医疗保障体系，鼓励社会资本进入医疗服务领域，分级诊疗制度提高基层医疗服务水平，2023 - 2024年有多份国家层面有关AI医疗行业的政策发布，包括支持类、指导类、规范类政策 [23] 科技巨头切入医疗，AI重塑行业格局 - 英伟达在GTC大会上开展近百场与医疗保健/生命科学相关活动，推出20多款AI驱动的医疗保健类工具，其开源AI制药框架BioNeMo被超200家机构采用，还收购了越南医疗保健初创公司VinBrain [28][31] - 微软推出Dragon Ambient eXperience（DAX™) Copilot，每月医患交互次数超200万次，环比增长54%，被顶尖医疗机构广泛使用，还通过Azure云平台为上千家医疗机构提供智能化解决方案，处理超10亿条医疗数据记录，与全球50余家顶尖医疗机构合作研发AI医疗应用 [36] - 科技巨头亚马逊、谷歌、微软和英伟达在医疗领域达成一系列合作关系，英伟达超800笔，谷歌超400笔，亚马逊超200笔，细分领域前三大为健康数据与分析、数字疗法与健康技术、监测成像与诊断技术 [39] - 亚马逊专注于虚拟初级和专科护理等，打造全面医疗生态系统，覆盖生成式AI电子健康记录等领域 [39] - 谷歌在基因治疗市场占主导地位，关注硬件开发与AI医疗解决方案，开发针对个人健康应用微调的大语言模型，谷歌云助力医疗健康公司分析数据，旗下风投公司GV是医疗人工智能投资领域领导者 [39] - IBM的Watson人工智能平台应用于医疗领域，已解析超5000万份医疗文献和病历数据，为超100万名医生提供精准疾病诊断和治疗建议，与全球30余家医疗机构合作 [39] - Ark Invest报告预测AI将改变多组学工具、药物研发、分子诊断，降低生物信息读取和写入成本、药物开发成本，提高癌症筛查效率和药物商业价值 [40] - 多癌症筛查技术提升筛查效率，Shield™血液检测成结直肠癌主要筛查选项，ARK Invest预计美国癌症筛查市场规模将翻倍，微量残留病变（MRD）检测技术可提前发现癌症复发，未来有望成癌症患者标准护理方案 [41] - AI驱动的药物开发可将上市时间从13年缩短到8年，总成本从24亿美元降至6亿美元，提高研发投资回报率 [41] - 2025年AI将在改善患者医疗过程的智能代理、执行复杂手术任务的机器人、加速药物研发的生成式AI工具三个领域对医疗产生变革性影响 [42] AI医疗重点公司梳理 智能代理类 - Tempus AI是基因组学实验室领导者，提供综合基因组分析，与生物制药公司合作推动个性化医疗，产品线包括基因组学、数据与服务、AI应用，收入结构为基因组学66%、数据与服务34%，AI业务占数据与服务板块70%（整体收入约24%） [45] - Stryker是医疗设备巨头，覆盖外科、神经技术、骨科等领域，核心产品包括手术机器人、内窥镜设备等，收购care.ai应用于虚拟护理 [45] - MOH是全球500强医疗保健公司，专注政府健康保险方案，收购Bright Health加州Medicare Advantage业务扩大规模，最近季度营收超预期，分析师预测约16%上涨空间，2024年以5亿美元完成收购 [45] - Cardinal Health是全球领先药品分销商，覆盖超10万家医疗机构，生产医疗外科产品，运营美国最大放射性药房网络，服务美国75%以上医院 [45] 机器人类 - Intuitive Surgical是达芬奇手术机器人龙头，市占率约80%，全球装机量超7135台，累计手术案例超1000万例，预计2025年提交FDA申请，手术机器人收入占比超80% [45] 药物研发AI工具类 - 晶泰控股是AI驱动的生物制药公司，V³平台覆盖智能分子设计、评估，拥有顶级分子结构预测算法，合作强生、杨森制药等，2024年算法获国际比赛第一，蛋白质结构预测技术被多家全球药企采用 [45] - Recursion结合AI与机器学习革新药物发现流程，通过干/湿实验室和自动化循环体系加速研发，并购ExScientia后强化管线，合作制药巨头潜在收益达200亿美元 [45] - Schrodinger融合物理建模与AI的计算平台，辅助药物分子设计与优化，提升研发效率，软件授权业务保持稳健增长，2024年第三季度收入同比增长10%，预计全年增长率为8% - 13%，药物研发板块2024年第三季度收入同比下降75% [45][57] 其他 - Abridge专精AI临床文档记录，与Epic系统深度整合，替代90%人工工作量，产品获医生广泛好评，2024年融资1.8亿美元，下一轮估值预计达25亿美金 [45] - Butterfly Network与HeartFocus合作推出AI心脏超声教育应用，通过游戏化平台提升医护人员诊断技能 [45] 各公司详细情况 - 晶泰控股为制药与材料科学等领域提供研发解决方案及服务，运用量子物理、人工智能与机器人技术，主营药物发现解决方案和智能自动化解决方案，2024年上半年药物发现解决方案收入6085万元，同比增长68.6%，智能自动化解决方案收入4178万元，同比降低4.8%，有多种商业模式及商业案例，核心优势是全球领先的算法、算力和高质量数据库，竞争对手集中在欧美市场，在解决方案的智能度、全面性上优于其他竞对 [49][52] - Recursion是临床阶段的生物技术公司，开发Recursion OS和Recursion地图，专注多种疾病领域药物研发，2024年11月收购Exscientia，与大型科技制药公司建立合作关系，截至2024年11月20日合作计划收到4.5亿美元，未来可能实现200亿美元里程碑付款，2024年1 - 9月收入增长61.18%，净亏损增加21%，现金和等价物达4.173亿美元，增长10%，截至2025年2月7日股价为每股7.49美元，较上周上涨3.45% [53][55] - Schrodinger将AI与物理建模相结合，核心业务为软件授权和药物研发，2024年11月与诺华达成合作和许可协议，可获1.5亿美元付款及高达约23亿美元里程碑付款等，截至2024年9月30日总收入3529万美元，较前一季度下降，毛利润1773万美元，毛利率64.91%，营业利润 - 6842万美元，净收入 - 3814万美元，截至2025年2月7日股价为每股25.67美元，较上周上涨2.37% [58][59] - Intuitive Surgical是微创护理领域全球领导者和机器人辅助手术先驱，技术包括达芬奇手术系统和离子腔内系统，2024年股东应占利润23.23亿美元，同比增长29.18%，总营收83.52亿美元，同比增长17.24%，基本每股收益为6.54美元，同比增长27.73%，2024年全球达芬奇手术量增长17%，第四季度增长18%，预计2025年增长13% - 16%，达芬奇手术机器人装机量增长11%，相关配件营收增长23%，业绩公布后股价上涨近5%，全球手术机器人市场中占有约80%的市场份额，核心竞争对手为美敦力，未来将推广达芬奇5系统，在多领域持续推出新功能 [60] - Tempus专注于癌症治疗的AI平台，推动精准医疗和基因数据分析，有基因组学、数据与服务、AI应用三条产品线，目前基因组学业务收入占比约2/3，数据和服务占比约1/3，AI业务在数据和服务板块中占比约70%，大致在整体收入中占比24%左右，2024年三季报营业收入1.8亿美元，同比增长33%，预计2025年收入约为12.3亿美元，同比增长75%以上，2024年11月宣布以6亿美元收购Ambry Genetics，美股认为并购后公司业绩有望增长25%，到2025年有望实现盈亏平衡 [61][63] - Stryker是全球领先的骨科及医疗科技公司，业务涵盖医学外科、神经技术、骨科等领域，2024年9月收购care.ai，加强医疗IT产品和无线连接的医疗设备产品组合，2024年营收同比增长10.2%，达到226亿美元，略超预期，近五年年均几何增长率为8.7%，预计2025年有机净销售额增长率在8% - 9%之间，2025年1月签署协议出售美国脊柱植入物业务 [66][67] - Cardinal Health为全球医疗保健服务和产品公司，业务包括药品和专业解决方案以及全球医疗产品和分销，2024年3月收购Specialty Networks，截至2024年12月31日半年度股东应占利润8.16亿美元，同比增长127.93%，总营收1075.41亿美元，同比减少4.16% [68][70] - Abridge专注于将人工智能应用于临床文档，开发基于音频的系统，已处理超过150万次医疗咨询，帮助2000多名临床医生和20万名患者，2024年获得1.5亿美元融资 [71][73] - Butterfly Network是数字健康公司，核心产品是Butterfly iQ+手持式单探头全身超声系统，截至2024年9月30日总收入为3529万美元，毛利润为1773万美元，毛利率为64.91%，营业亏损6842万美元，净亏损3814万美元，分析师预计2024年公司收入将增长11%，达到7290万美元，净亏损有望减少30%，降至每股0.45美元 [73] - Teladoc Health将AI技术应用于Virtual Sitter解决方案，帮助医院提升患者安全管理和医疗资源调配效率，AI算法可使单个远程护理人员同时监控更多患者，提高住院团队工作效率达25% [74] - 医渡科技从事提供基于大数据和人工智能技术的医疗解决方案，业务分为大数据平台和解决方案、生命科学解决方案、健康管理平台和解决方案三个板块，与字节生态展开深度合作，有AI辅助的虚拟护理等创新亮点，未来随着全球远程医疗需求增长，AI将发挥关键作用 [75][76]