报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 诺和诺德、礼来发布2024Q4业绩，旗下减肥药销售额持续增长，全球减重需求庞大，药物存在口服、多靶点等创新方向，国内减重市场快速发展，建议关注信达生物、恒瑞医药、博瑞医药 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 诺和诺德、礼来发布2024Q4业绩，减肥药市场持续增长，诺和诺德减肥用司美格鲁肽注射液Wegovy创收84.48亿美元，同比增长86%，三款司美格鲁肽产品全年合计收入292.96亿美元；礼来降糖版替尔泊肽Mounjaro全年销售额115.401亿美元，同比增长124%，减重版替尔泊肽Zepbound全年贡献收入49.257亿美元，与降糖版合计全年收入164.458亿美元 [2][11] - 诺和诺德CagriSema在REDEFINE 1试验中减重22.7%，Amycretin的Ib/IIa期临床数据显示36周时20mg可减重22.0%，2025年公司指引收入增速16%-24%、营业利润增速19%-27%；礼来Zepbound在2024Q4美国品牌减肥药市场中份额（TRx）48%、新处方市场份额（NBRx）56%，Mounjaro在中国开始阶段销售适度增长，25H2贡献更显著，2025年会披露Retatrutide第一批数据，认为2025年GLP - 1价格有个位数下降趋势，公司指引2025年收入580 - 610亿美元（中位增速32%） [3][12] 市场回顾 - 2025年2月3日 - 2月7日，A股申万医药生物上涨3.21%，跑赢沪深300指数1.23pct，跑输创业板综指数2.74pct，在申万31个一级子行业中周涨跌幅排名第9位；恒生医疗保健指数上涨4.2%，跑输恒生指数0.3pct，在恒生12个一级子行业中周涨跌幅排名第4位 [1][15] - A股申万医药生物行业个股涨幅前五位为华大智造（+37.64%）、华大基因（+28.52%）等，跌幅前五位为ST三圣（-4.47%）、博拓生物（-4.72%）等；港股个股涨幅前五位为医渡科技（+17.79%）、医脉通（+16.84%）等，跌幅前五位为微创机器人 - B（-5.43%）、来凯医药 - B（-6.38%）等 [16][19] 公司动态 公司公告 - 2025年2月4日，鱼跃医疗控股子公司获持续葡萄糖监测系统《医疗器械注册证》 [22] - 2月5日，乐心医疗血糖监测产品医疗器械注册事宜通过美国FDA审批，科兴制药子公司人干扰素α1b吸入溶液药品临床试验申请获FDA批准 [22] - 2月6日，天士力收到华润三九收购批复通知，华海药业多西环素胶囊新药简略申请获美国FDA批准，热景生物参股公司子公司创新药AA001单抗临床试验申请获国家药监局批准 [22] - 2月7日，百奥泰在研药品司库奇尤单抗注射液药品上市许可申请获国家药监局受理 [22] 解禁动态 - 2025年2月5日，康龙化成解禁40.95万股，解禁市值1032.39万元，变动后总股本177819.55万股，变动后流通A股占比79.82%，解禁股份类型为股权激励一般股份 [24]