报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 加纳此前靠债务积累实现快速GDP增长，但这使其易受全球冲击，当前需从短期危机应对转向长期结构改革，实施公平且可持续的财政调整，以实现宏观经济稳定和长期发展目标 [28][135] 根据相关目录分别进行总结 0.1 加纳快速GDP增长，由债务积累推动，使其极易受全球冲击 - 加纳曾在减贫和包容性增长上取得进展，但近期全球危机使贫困率上升，且增长路径易受气候变化影响，需财政政策促进宏观稳定和公共投资 [28] - 2009年后，石油生产带动加纳经济增长加速，2008 - 2019年经济年均增长约6.8%，2019年人均GDP达5540美元，但增长伴随着财政和外部失衡，债务积累，2019年公共债务达GDP的60%，利息支付占比从2007年的1.4%升至5.5% [29][36] - 财政纪律缺失，预算制度薄弱、金融和能源部门财政负担重、税收不足，导致财政空间减少和债务不可持续，2017 - 2021年金融部门重组成本达累计GDP的8.3%，2023年电力部门收入缺口估计达GDP的2.8%，2017 - 2019年税收占GDP比重从15.7%降至12.9% [37][39][40] - 新冠疫情和全球冲击使加纳在2022年陷入危机，财政赤字飙升，公共债务达GDP的93%，2023年加纳与IMF达成三年期扩展信贷安排计划，财政状况预计逐步改善，2025年起实现1.5%的基本盈余 [41][42][43] - 合理的财政规则和制度可抑制支出顺周期性，增强债务可持续性，政策制定者可考虑结合支出和债务规则，审查财政委员会框架 [44][45] 0.2 加强国内收入筹集可创造财政空间 - 加纳国内收入筹集近年下降，低于结构相似国家，2017 - 2021年税收占GDP比重从15.7%降至13%，平均税收征收率为13.2%，比估计税收能力低8个百分点 [51] - 个人所得税方面，豁免多、制度复杂影响合规和收入，占总税收收入的15%和GDP的2%，低于撒哈拉以南非洲平均水平，且依赖工资税，2022年投票年龄加纳人中不足25%缴纳工资税 [53] - 其他税种贡献也在下降，增值税占比从2015年的34%降至2021年的17%，消费税收入低于低收入国家平均水平，企业所得税表现虽有改善但仍低于地区和结构相似国家 [54][55] - 税收减免成本达GDP的3.9%，造成复杂性和扭曲，应合理化税收支出，优先考虑对土地和住宅征收增值税、取消可可农个人所得税豁免和养老金缴费豁免，但要评估对贫困的影响并采取缓解措施 [56][60] 0.3 公共支出快速增长且受债务利息支付负担，支出效率不足 - 2010年以来预算纪律缺乏，公共支出激增，2010 - 2022年政府支出几乎翻倍，70%的总支出用于公共部门工资、利息支付和法定基金转移，刚性分配限制了财政政策灵活性，2023年经济调整计划使支出呈下降趋势 [64] - 债务利息负担增加挤出了资本支出，2010 - 2021年加纳利息支付是关键比较国的2 - 4倍，资本支出平均占总支出的16%和GDP的3.5%，低于中低收入国家和撒哈拉以南非洲地区水平 [68] - 加纳公共支出效率有提升空间，在教育和基础设施方面，部分提高支出效率可显著改善成果 [69][70] 0.4 低迷的公共财务管理削弱了财政政策有效性 - 加纳公共财务管理改革有一定成效，但实施不完整，预算编制延迟、中期支出框架和基于项目的预算估计不可靠、信息技术系统碎片化等问题突出 [77] - 预算可信度低，收入和支出经常偏离目标，法定基金和税收指定用途支出限制了预算灵活性和透明度，2010 - 2021年法定基金支出平均占GDP的3.7%和总支出的17% [80][83] - 近期财政压力凸显了支出承诺控制和现金管理的弱点，导致欠款积累，2022年底非能源部门欠款达GDP的5.8%，可借鉴肯尼亚经验进行改革 [84] - 公共财务管理周期依赖分散的信息技术系统，缺乏互操作性，影响预算执行和决策，可借鉴爱沙尼亚经验加强技术应用 [88] 0.5 公共部门工资账单庞大且不可预测，无法提供加纳所需的公务员服务 - 加纳公共部门工资账单占GDP和政府收入比重高且波动大，虽与同行国家水平相当，但不稳定，可能源于人员成本管理挑战 [94] - 由于缺乏就业和薪酬政策及完整信息，工资账单难以管理，工资增长快于就业增长，津贴依赖导致薪酬不透明和地区差异 [101][102] - 公共部门是重要雇主，尤其是对高学历工人，63%的公共部门员工完成了高等教育，占该国完成高等教育劳动力市场参与者的44%，但可能导致私营部门技能短缺 [103][104] - 公共部门工作报酬高于私营部门，尤其是对高技能工人，存在性别薪酬差距，需进行战略审查以实现工资公平 [105] 0.6 人类发展支出必须增加，但需在各子部门和项目中加强扶贫分配 - 加纳教育支出不足，且过度偏向中学和高等教育，2024年教育预算占总公共支出的比例从2018年的24%降至14%，仅3.1%的GDP，低于全球教育伙伴关系和联合国的建议 [108] - 教育资源分配不均，约四分之一的政府教育支出用于学前和小学教育，小学人均公共支出仅为理想同行平均水平的一半多，大部分教育资金用于人员薪酬，非工资支出和基础设施改善资金不足 [109][111] - 尽管取消了学费，家庭仍需为教育支付大量自付费用，相关项目资金不足 [113] - 加纳国家健康保险计划面临融资短缺，影响健康进展和弱势群体保护，自付费用增加，融资缺口源于国家健康保险征费分配不足和预算拨款与实际现金接收之间的差距 [114][116][118] - 社会援助项目目标明确，但支出规模小，对减贫和减少不平等影响有限，需扩大覆盖范围和提高福利价值，部分项目依赖外部资金 [119][120][121] 0.7 农业对加纳农村生计和出口收入至关重要，可从更高效和更有针对性的政府支持中大幅受益 - 农业是加纳重要的就业和出口收入来源，2012 - 2021年占GDP的21%，就业的41%，农业出口平均价值为32.3亿美元，占总出口收入的24%，但未来增长受投入、服务和基础设施不足的制约 [124] - 政府对农业的支出占比下降且效率低下，主要用于当前费用，2019 - 2022年实际支出增长仅0.41%，降至总支出的2.1%，预算执行存在差距，75%的支出用于当前费用，资本投资仅占26% [127] - 政府旗舰农业项目“为粮食和就业而种植”有一定成效，但存在目标定位不准确、投入使用效率低等问题，第二阶段已转向提供定向信贷 [131] - 加纳可可委员会积累了大量债务，需实施全面的扭亏为盈战略，包括支出整合、治理结构改革等 [132] 0.8 政策建议：为实施公平和可持续的调整，加纳需从短期危机应对转向长期结构改革 - 短期（明年）要确保调整公平有效，保护扶贫和促进增长的支出，加强支出控制，扩大税收基础，依靠高效税收 [137][138] - 中长期（未来3年 - 2030年）需解决危机根源，建立稳健的财政体系，包括巩固财政纪律、加强国内收入筹集、合理管理融资组合、保障投资支出和优先考虑支持人类发展、经济转型和气候适应的公共产品支出 [139][141][151]