报告核心观点 - 保险行业开展黄金投资业务试点，有望提升险企潜在收益，缓解“资产荒”和利差损压力，建议关注上市头部险企及保险ETF投资价值 [1][3] - 新能源上网电价市场化改革落地，利于绿电行业高质量发展，新能源发电企业盈利能力有望趋于稳健，推荐三峡能源、龙源电力等受益标的 [8][12] - 《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》出台，助力资本市场战略转型，证券和保险行业头部机构估值上升空间有望打开，建议关注证券保险ETF投资价值 [15][23] - 中广核技虽业绩短期承压，但在新材料转型、质子治疗装备产业化等方面有进展，首次覆盖给予“推荐”评级 [24][29] - 贵州茅台2024年业绩稳健增长，2025年有望稳定发展，给予“强烈推荐”评级及目标价2047元 [31][34] 保险行业 - 金融监管总局开展保险资金投资黄金业务试点，十家头部寿、财险企业参与，投资范围包括多种黄金合约及租借业务，监管提出严格要求和量化标准 [1][2] - 黄金投资有望提升险企潜在收益，完善投资版图，满足避险需求，预计成为重要投资拼图 [3] - 随着黄金投资规模占比提升，险企“资产荒”和利差损压力有望缓解，参与试点的头部险企有望提升投资业绩，修复估值 [3] 电力设备及新能源行业 - 国家发改委、国家能源局印发通知深化新能源上网电价市场化改革，围绕推动电价市场形成、建立价格结算机制、区分存量增量项目分类施策三个方面进行 [8] - 政策促进行业高质量发展，完善价格结算机制可平滑发电侧收益波动，分类施策助力政策平稳衔接，或催生风光抢装需求，对用户侧电价影响有限 [9][11] - 改革有利于全国统一电力市场建设和新型电力系统构建，新能源发电企业盈利能力有望趋于稳健，推荐三峡能源、龙源电力等受益标的 [12] 资本市场金融“五篇大文章” - 中国证监会发布实施意见，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，服务科技型企业居首位 [15][20] - 围绕服务科技型企业提出支持发行上市、优化并购重组等制度、引导私募投资、加大债券市场支持等举措，投资端打通一、二级市场资金流通堵点 [16][18] - 实施意见助力资本市场战略转型，证券和保险行业头部机构估值上升空间有望打开，建议关注证券保险ETF投资价值 [18][23] 中广核技 - 中广核技是非动力核技术应用产业龙头企业，新材料业务不及预期及培育期业务亏损致业绩短期承压 [24][25] - 公司持续优化新材料结构，向高端材料转型，质子治疗装备产业化落地，加速器向高能跃进，电子加速器有望替代钴60装置进行辐照消毒灭菌 [26][28] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 3.13、1.20和1.90亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [29] 贵州茅台 - 2024年茅台顺利完成年初既定目标，预计营业总收入约1738亿元，净利润约857亿元，2024Q4营收和净利润同比均增长 [31] - 2025年产品结构调整将持续，茅台酒投放量加大，飞天茅台投放量减少，确保53度500ml飞天茅台价格相对稳定 [32] - 看好公司在高端白酒中市场占有率持续提升，预期2025年销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3%，给予“强烈推荐”评级及目标价2047元 [33][34] A股港股市场 - 2025年2月11日，上证指数、深证成指、创业板等A股指数及香港恒生、国企指数均下跌 [4] 重要公司资讯 - 深圳机场2025年1月旅客吞吐量571.72万人次，同比增长10.91%；货邮吞吐量16.54万吨，同比增长10.66%；航班起降架次3.89万架次，同比增长5.46% [12] - 天域生物2025年1月销售生猪3.94万头，销售收入6115.2万元，环比变动分别为40.10%、2.98%，同比变动分别为 - 17.53%、 - 6.90%；1月末生猪存栏17.01万头，同比上升42.61%，环比下降5.37% [12] - 盛通股份与宇树科技、优必选合作，实现B端和C端协同破圈，助力机器人技术与教育行业融合 [12] - 天合光能起诉阿特斯电力侵权两项光伏电池发明专利，要求赔偿10.58亿元 [12] - 汇隆新材拟投资不超5亿元在印度尼西亚建设年产3万吨再生着色纤维和7万吨原液着色纤维项目 [13] 经济要闻 - 9单位将银发旅游列车改造纳入支持范围，加大超长期特别国债资金支持 [13] - 外交部表示中国将按节奏兑“双碳”目标，研究制定新一轮国家自主贡献 [13] - 外交部称多极化是趋势，中国倡导建设平等有序世界多极化和普惠包容经济全球化 [13] - 特朗普签署行政命令对进口美国的钢铁和铝征收25%关税，取消部分贸易伙伴免税配额和豁免政策 [13] - 经济日报提出将改革创新作为工作主旋律，各地注重“长板”思维 [13] - 世界黄金协会称2025年1月全球实物黄金ETF资金净流入30亿美元，欧洲主导流入，北美资金流出 [13] - 国务院常务会议研究提振消费等工作，指出提振消费是扩大内需重点，要化解产业结构性矛盾 [13] - 杭州市介绍2025年版“8 + 4”经济政策，市级财政资金从490亿元增至502亿元，加大对未来产业支持 [13] - 乘联分会预计2025年国内车市零售2340万辆，增长2%，新能源乘用车零售1330万，增长20%，渗透率57% [13][14] - 农业农村部称全国“菜篮子”产品生产供给扎实，春节后价格稳中略跌 [14]