报告公司投资评级 - 给予南极电商“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 南极电商2024年业绩预告显示营收增长但利润亏损 产品升级和业务结构调整带动收入增长 广宣投放增加和商誉减值短暂影响利润水平 未来收入有望放量增长 利润率有望回升 时间互联经营质量有望提升 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本24.55亿股 流通股本19.95亿股 总市值116.61亿元 流通市值94.75亿元 12个月内最高价5.61元 最低价2.48元 [3] 业绩预告情况 - 2024年预计营收32 - 35亿元 同比增长19% - 30% 归母净利润亏损1.9 - 2.5亿元 23年盈利1.1亿元 扣非归母净利润亏损2.3 - 2.9亿元 23年盈利0.74亿元 24Q4预计收入7.9 - 10.9亿元 同比增长27% - 75% 归母净利润亏损2.4 - 3.0亿元 23Q4盈利0.28亿元 [4] 收入增长原因 - 南极人轻奢系列引领产品升级和品牌焕新 24Q4推出该系列产品 品牌模式转变 自采与加盟产品采取不同策略 [5] - 经销商体系调整 清退老货品和不符合要求的老代理商 续约符合要求的客户并新增客户开店 截至25年初轻奢系列全渠道门店170多家 预计25Q1新增200家 [5] - 百家好抖音渠道表现亮眼 预计24年百家好事业部实现47亿元GMV 23年全平台为25亿GMV [5] 利润影响因素 - 为推动业务转型 24年销售费用大幅增加 未来随着投放效率提升和品牌转型收入弹性释放 利润率有望提升 [6] - 子公司时间互联受竞争和行业影响 净利润预计为0.3 - 0.4亿元 23年为0.46亿元 公司计提商誉减值约8000 - 11000万元 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,692|3,282|4,140|5,055| |营业收入增长率(%)|21.9%|21.9%|26.1%|22.1%| |归母净利（百万元）|112|-210|310|583| |净利润增长率(%)|137.5%|-288.6%|247.4%|88.1%| |摊薄每股收益（元）|0.05|-0.09|0.13|0.24| |市盈率（PE）|82|—|38|20|[7]