报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][6][18] 报告的核心观点 - 2024年特高压设备招标金额累计达271.6亿元，受特高压项目核准开工节奏影响较2023年同期下滑，特高压设备竞争格局集中，头部企业优势明显 [1][7][13] - 2025年国网总部采购安排发布，电网建设有望进一步加速，预计2025年全年国家电网投资将首次超过6500亿元 [3][15] - 长期看，在全球能源转型背景下，建议关注国内电网投资高增和海外电网建设加速带来的投资机会 [4][18] 根据相关目录分别进行总结 2024年特高压设备招标情况 - 2024年国家电网总部计划26批次特高压项目采购，截至12月末，设备开展6批次、材料开展5批次、服务开展12批次 [1][7] - 特高压设备招标金额累计271.6亿元，材料累计75.3亿元，较2023年同期下滑 [1][7] - 换流变压器、换流阀系统、组合电器占特高压设备招标总金额比重分别为25.8%、23.2%、18.4%；铁塔、导地线、线路金具、绝缘子占特高压材料招标总金额比重分别为48.3%、28.0%、11.8%、10.6% [1][9] - 特高压设备竞争格局集中，CR5为63.0%，中国西电、国电南瑞等头部企业中标金额居前；特高压材料竞争格局相对分散，CR5为31.7%，宏盛华源、中天科技等中标金额居前 [2][13] 2025年电网建设情况 - 2024年我国电网基本建设投资完成额6083亿元，同比增长15.26%，增速同比上升9.86pct [3][15] - 2024年国家发改委、能源局发布多项政策，叠加设备更新政策，电网投资迎来新一轮景气周期 [3][15] - 2025年电网建设聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，推进重大项目实施，预计投资超6500亿元 [3][15] - 国家电网发布2025年度总部集中采购批次安排，特高压设备6批次、材料5批次、服务12批次 [3][15] 投资建议 - 关注国内电网投资高增，关注特高压等重点项目核准开工节奏和国网南网采购招标开展 [4][18] - 关注海外电网建设加速，尤其是欧美等发达国家进入改造换代新周期，关注国际龙头厂商订单和国内电网设备出口景气度的延续性及业绩兑现 [4][18]