报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁材料行业上涨3.4%，跑赢基准（沪深300）1.84pct，行业估值（市盈率TTM）回升2.95x至89.59x，升至98.5%历史分位[4] - 上周稀土精矿价格延续上行，轻稀土矿价格涨幅较大，中重稀土矿价格也有上涨[5] - 上周镨钕价格先稳后升，重稀土镝、铽价上涨，钆铁、钬铁价格延续上行，钴现货及硼铁价格下跌，铌铁及金属镓价格保持平稳，烧结钕铁硼毛坯价格坚挺上行[6][7][8] - 2025年2月排产数据显示空调生产领域未来一个季度内有望维持平稳增长[9] - 上周原料端稀土价格走势偏强，成本端支撑坚挺，磁材下游大厂节后订单预期好转，钕铁硼价格上调且后续仍有上调趋势；需求端多领域向好，供给端钕铁硼生产预计稳定但产能利用率待提升；行业产能过剩及竞争分化格局未改，业绩处于磨底阶段，估值处高位有高估压力，维持“增持”评级[11][34] 根据相关目录分别进行总结 稀土永磁行业市场行情及估值变动 - 上周稀土永磁行业上涨3.4%，跑赢基准1.84pct，行业估值（PE/TTM）回升至89.59x [4][15] 稀土永磁产业链数据跟踪 - 轻稀土矿方面，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿、进口独居石矿、美国矿价格周环比分别上涨8.7%、10%、13.33%、5.14%、10.53%；中重稀土矿方面，国内中钇富铕矿、进口缅甸离子型矿价格周环比分别上涨2.86%、2.82% [5] - 镨钕金属价格先稳后升，全国氧化镨钕均价周环比涨4.1%至43.2万元/吨，镨钕金属均价周环比涨4.11%至53.2万元/吨 [6] - 重稀土镝价上涨，全国氧化镝均价周环比涨2.7%至1710元/公斤，镝铁均价周环比涨1.83%至1665元/公斤；铽价上调，全国氧化铽均价周环比涨2.19%至6055元/公斤，金属铽均价周环比涨1.89%至7550元/公斤；钆铁合金国内均价周环比涨3.21%至16.1万元/吨，国内钬铁合金价格周环比涨3.3%至47万元/吨 [7] - 其他原料中，长江有色钴现货价格跌0.61%至16.2万元/吨，硼铁(18%)价格周环比跌0.48%至2.08万元/吨，铌铁市场均价持稳于28.35万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于1770元/公斤 [7] - 烧结钕铁硼价格坚挺上行，毛坯烧结钕铁硼N35均价周环比涨1.93%至105.5元/公斤，H35均价周环比涨1.14%至177.5元/公斤 [8] 投资建议 - 上周原料端稀土价格走势偏强，成本端支撑坚挺，磁材下游大厂节后订单预期好转，钕铁硼价格上调且后续仍有上调趋势 [11][34] - 需求端空调产销良好，未来一季度有望平稳增长，电梯生产降幅收窄，燃油车产量跌幅收窄，新能源汽车产销高景气，风电招标项目为后续提供基础，工业领域需求向好；供给端钕铁硼生产预计稳定，但产能利用率有待提升 [11][34] - 行业产能过剩及竞争分化格局未改，过剩供给需需求消化，价格受供需缺口收窄速度制约，业绩处于磨底阶段，估值处高位有高估压力，维持“增持”评级 [11][34]