报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 春节后市场开门红，券商板块跑赢大盘，市场交投活跃度提升，结束缩量态势，两融余额回升，证监会发布实施意见指明资本市场投融资改革方向，短期市场交易活跃助力券商业绩改善，板块估值有修复空间，配置性价比高，建议关注头部券商和有并购重组预期的券商 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（2.5 - 2.7）春节后 3 个交易日，上证指数涨 1.6%，深证成指涨 4.1%，沪深 300 指数涨 2%，创业板指涨 5.4%，非银金融(申万)涨 3.1%，排名 11/31，跑赢沪深 300 指数 1.1pct，券商指数涨 4%，跑赢沪深 300 指数 2.1pct，券商指数 PB 为 1.4x，估值分位数回升至 33% [3][9] - 上周涨幅最大五家券商为华创云信（+11.4%）、国金证券（+7.4%）、华林证券（+7.4%）、天风证券（+6.6%）、东方财富（+5.8%） [3][9] - 涨幅靠后五家券商为广发证券（+2.6%）、东方证券（+2.6%）、兴业证券（+2.5%）、国泰君安（+0.3%）、海通证券（-1.6%） [3][9] 行业周数据 经纪业务 - 上周（2.5 - 2.7）沪深两市日均股票成交额 15964 亿元，环比春节前最后交易日增长 43%，节后市场交投活跃度显著提升 [4][16] - 上周受春节假期影响，基金发行节奏放缓，股票型、混合型新发份额分别为 11 亿份、10 亿份，无债券型基金发行，环比大幅减少 [4][20] - 今年 1 月股票型、混合型、债券型新发份额分别为 250 亿份、33 亿份、470 亿份，同比/环比分别为 +438%/-11%、-51%/-62%、+8%/-57%，股票型基金主要受 ETF 发行大幅增加影响 [4][20] 投行业务 - 上周（2.5 - 2.7）仅有 1 家公司 IPO 上市，融资规模 1.28 亿元 [4][24] - 今年 1 月进行股权融资的公司共 30 家，其中 IPO 有 12 家，规模 71 亿元（同比 -40%、环比 -23%）；再融资 18 家，规模 834 亿元（同比 +63%、环比 +132%），定增规模 808 亿元（同比 +110%、环比 +149%） [4][24] 资本中介业务 - 截至上周五（2.7），两市融资融券余额 18205 亿元（环比 +2.6%），融资余额 18101 亿元（环比 +2.6%），融券余额 104 亿元（环比 +10.7%），融资规模回升至今年 1 月初水平，融券规模基本稳定，融券余额占比 0.57%，两融余额占 A 股总流通市值比例 2.52%，占比基本稳定 [5][24] - 股票质押数量 3211 亿股（环比 -0.1%），质押股数占总股本 3.97%，质押总市值 2.73 万亿（环比 +3.6%） [24] 行业重要政策 - 2 月 7 日，证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，聚焦支持新质生产力发展，深化资本市场投融资综合改革，提出 18 条政策举措，包括加大投资端改革力度等 [33] 投资建议 - 证监会发布实施意见指明资本市场投融资改革方向，活跃资本市场措施将加快落地，短期市场交易活跃助力券商业绩改善，板块估值有修复空间，配置性价比高，建议关注头部券商和有并购重组预期的券商，维持行业“增持”评级 [6][35]