特朗普关税2.0概况 - 2月1日特朗普签署行政令，对加拿大、墨西哥加征25%额外关税，对中国加征10%额外关税[30] - 关税手段性凸显，作为谈判工具已使加墨妥协，经济上每年或额外带来超1000亿美元财政收入，取消小额免税政策未来10年约带来530亿美元关税收入[33][36][37][38] 中美关税博弈情况 - 10%额外关税落地后，美国对中国进口商品有效税率升至21.9%，电气设备、机械、汽车零部件等行业较高[41] - 中国2月4日出台反制措施，力度偏保守，为谈判留空间，涉及商品进口额低于上一轮且未触及关键农产品[40][45] 贸易摩擦演绎路径 - 中美协商暂缓或延期10%额外关税，涉及重启经贸协议、TikTok收购、对美投资和人民币汇率等议题[46][49] - 取消或豁免部分关键商品关税，但本次行政令未明确豁免程序[49] - 若协商不畅，特朗普或提高税率甚至取消中国最惠国待遇[49] 市场影响与投资建议 - 关税对市场冲击逐渐弱化，本轮关税消息对中国资产价格冲击有限、持续时间短[54][57] - 出口仍有结构性机会，包括上轮加征本轮不加征的建筑材料，可能豁免的苹果供应链商品，主要矛盾不在关税或对美敞口低前期超跌的行业[15][62][63][66] 全球一周数据观察 - 美国1月非农就业人数增加14.3万人，失业率为4%；G7、中国、印度OECD综合领先经济指标分别为100.5、100.1、100.2[78][83] - 过去一周新兴市场股市表现优于发达市场，大宗商品整体强劲，比特币跌幅大[98]