1月PMI数据情况 - 2025年1月制造业PMI为49.1%，较上月降1个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，降2个百分点；建筑业商务活动指数为49.3%，降3.9个百分点；服务业PMI指数为50.3%，降1.7个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，降2.1个百分点[3] 制造业PMI指数下行原因 - 季节性因素：过去10年“春节月”制造业PMI指数7降3升，1月生产指数49.8%，较上月降2.3个百分点，新订单指数49.2%，降1.8个百分点[4] - 高基数效应：去年底提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，使上月基数偏高压低1月指数[5] - 有效需求不足：1月反映需求不足企业占比超60%，春节前物价偏弱，剔除“春节月”房地产销量下行[6] 其他主要指标情况 - 1月制造业PMI中主要原材料购进价格指数升1.3个百分点至49.5%，出厂价格指数回升0.7个百分点至47.4%，新出口订单指数回落1.9个百分点至46.4%[9] - 1月制造业PMI生产经营预期指数为55.3%，较上月升2个百分点[9] 服务业和建筑业PMI情况 - 1月服务业PMI指数为50.3%，较上月回落1.7个百分点，金融业商务活动指数仍在55%以上，房地产行业或下降拖累指数[9] - 1月建筑业PMI指数为49.3%，较上月降3.9个百分点，春节后有望重回扩张区间，景气度中枢呈稳中有降趋势[10] 后续走势及建议 - 2月制造业PMI大概率继续收缩，“抢出口”效应拉动，一季度末前后稳增长政策力度或加大[10] - 今年制造业PMI受国内房地产市场走势影响更大[10] - 提振制造业景气度发力点：扩大国内需求，实施宽松货币政策；推动房地产市场止跌回稳，降低实际居民房贷利率[13]