核心观点 - 市场对政策避险情绪上升带动金价继续上行，上周五沪金主力期货价格较前周五上涨1.28%至648.90元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨1.36%至2777.40美元/盎司，黄金T+D现货价格上涨1.26%至645.67元/克，伦敦金现货价格上涨2.55%至2770.00美元/盎司；本周黄金价格走势料将维持高位，因特朗普关税等计划不明及政策或加剧通胀预期[1][2] 上周市场回顾 黄金现货期货价格走势 - 上周五沪金主力期货价格收于648.90元/克，较前周五上涨8.22元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2777.40美元/盎司，较前周五上涨37.40美元/盎司；黄金T+D现货价格收于645.67元/克，较前周五上涨8.01元/克；伦敦金现货价格收于2770.00美元/盎司，较前周五大幅上涨68.88美元/盎司[4] 黄金基差 - 上周五国际黄金基差为 -4.80美元/盎司，较前周五大幅回升31.60美元/盎司；上海黄金基差为 -0.95元/克，较前周五回升0.27元/克[6] 黄金内外盘价差 - 上周五黄金内外盘价差为 -1.06元/克，较前周五的 -1.81元/克小幅回升，因临近春节国内黄金消费上涨，外盘金价涨幅小于内盘；上周原油价格回落带动金油比回升，白银下跌致金银比上升，金铜比回升因临近春节市场需求季节性下降使铜价回落[8] 持仓分析 - 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周小幅回落，截至上周五全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为860.17吨，较前周减少18.95吨，国内黄金T+D累计成交量小幅回落，全周累计成交量为178628千克，较前周减少1.81%；期货持仓方面，截至1月21日黄金CFTC资管机构多头持仓量增加，空头持仓量基本持平，多头净持仓量上升；库存方面，上周COMEX黄金期货库存大幅增加，上周五上期所黄金仓单持平于15141千克[12] 宏观基本面 重要经济数据 - 特朗普1月20日就职，承诺“美国优先”，聚焦打击非法移民、高通胀、开采石油等；美国参议院财政委员会1月21日通过贝特森出任美国财长提名并将提交全体表决；1月23日特朗普称不在美生产企业面临巨额关税，呼吁OPEC降油价，敦促美联储降息；1月24日数据显示美国12月成屋销售超预期连续三月上升，但2024年全年成屋销售为1995年以来最差且连续三年下滑[18][20][21][23] 美联储政策跟踪 - 上周为1月议息会议静默期，美联储官员未释放增量政策信息，但特朗普1月24日强调要求“美联储立即降低利率”，还质疑鲍威尔利率决策，打算适时与鲍威尔对话[33] 美元指数走势 - 上周美元指数大幅波动下降，因特朗普就职行政命令不及预期，贸易政策不明，且其表示可能征关税、要求降息，截至上周五较前一周五大幅下跌1.74%至107.48[34] 美国TIPS收益率走势 - 上周美国10年期TIPS收益率窄幅震荡与前一周持平，因市场对特朗普关税等政策及通胀预期充满不确定性，上周五持平于2.20%[37] 国际重要事件跟踪 - 加沙停火协议继续生效，1月25日哈马斯释放四名以色列女兵人质换200名巴勒斯坦囚犯；俄乌双方仍激烈交战，特朗普就任后乌高层要求坚守阵地，乌军大规模调动兵力[38]