报告核心观点 - 看好建筑板块“春季躁动”行情，随着春节假期结束、各地建设项目复工和政策支持增强，建筑板块市场表现或被推动，行业景气度有望回暖 [3][7] - 看好丸美生物未来增长弹性，该公司作为老牌美妆国货，虽受疫情影响经营承压，但自23年以来经营重回轨道，经营拐点或显现，首次覆盖给予“买入”评级 [4][15] 建筑装饰行业周报要点 春节对建筑板块表现的推动作用 - 基于2015 - 2024年第一季度数据分析，申万建筑板块在春节节后10个交易日中7次实现正超额收益，2021 - 2024年连续四年录得显著超额回报 [3][7] - 以2025年1月27日收盘价为基准，截至2月7日收盘，申万建筑板块累计涨幅达2.0%，相较沪深300和上证指数均取得0.5%的正超额收益 [3][7] 春节后建筑板块表现的原因 - 得益于节后复工复产加速以及基础设施建设相关政策密集落地 [3][7] 全国工地开复工情况 - 截至正月初九（2月6日），全国13532个工地开复工率为7.4%，劳务上工率为11.8%，资金到位率为19.6%，整体处于恢复初期 [3][8] - 华南和华中地区开复工率高于全国平均水平，劳务上工率在华南、华中和华东地区表现突出，资金到位率以华东和西南地区相对较高 [8] 基建数据跟踪 - 本周专项债发行量1193.72亿元，截止2025年2月9日，累计发行量5590.89亿元，累计同比 + 41.38% [9] - 本周城投债发行量为59.90亿元，净融资额 - 117.74亿元，截止2025年2月9日累计净融资额 - 944.15亿元 [9] 市场回顾 - 本周上证指数上涨1.63%、深证成指上涨4.13%、创业板指上涨5.36%，同期申万建筑装饰指数上涨1.95% [10] - 申万建筑子板块除房屋建设与国际工程，其余板块悉数上涨；工程咨询服务、其他专业工程、园林工程涨幅居前，分别上涨5.54%、4.24%、3.88% [10] - 本周申万建筑共有149只股票上涨，涨幅前五的分别为：创兴资源( + 18.12%)、中化岩土( + 15.84%)、华维设计( + 15.30%)、甘咨询( + 14.74%)、深城交( + 14.17%) [10] 丸美生物首次覆盖报告要点 公司概况 - 中国眼霜第一股，深耕抗衰赛道二十余载，主营业务系化妆品的研发、设计、生产、销售及服务 [4][13] - 旗下品牌包括丸美、恋火及春纪，丸美为国产中高端定位头部品牌，恋火为新锐彩妆品牌，春纪定位大众化功能性护肤 [4][13] 业绩情况 - 疫情冲击致使营收端承压，经积极推进线上转型后，23年公司业绩持续回暖，渠道转型效果渐显 [4][13] - 2024Q1 - Q3营收/归母净利润分别实现19.5/2.4亿元，分别同比增长27.1%/37.4% [4][13] “万象更芯”情况 - 研发为本、技术更“芯”：构建六大研发平台，实现全链路协同创新模式；截至2023年底，有93名研发人员；加深与国内外研究机构合作，建设“产学医研检”五位一体平台 [14] - 产品更“芯”、品牌更“芯”：丸美品牌发展大单品，如小红笔眼霜历经3次迭代，2023年GMV超2亿元，双胶原小金针次抛精华相关产品快速放量，24H1GMV同比增长106%；恋火品牌深耕底妆系列，2023年5款单品GMV均超1亿元 [14] - 渠道更“芯”：销售模式以线上直营和线下经销为主；20Q1更换丸美天猫旗舰店TP，2021年自建电商团队，2022年推动线上转型，2023年电商业务调整完毕，线上渠道效率显现 [14] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年实现营业收入28.9/35.8/42.5亿元，同比增速分别为29.8%/24.1%/18.6%，实现归母净利润3.6/4.5/5.6亿元，同比增速分别为40.0%/24.3%/23.6%，当前股价对应PE分别为34/28/22倍 [15] - 选取珀莱雅、华熙生物及巨子生物作为可比公司，可比公司2024年PE均值为32倍 [15]