报告核心观点 - 贵州茅台2024年顺利完成任务，预计2025年经营稳定增长，销售收入和归母净利润将实现增长 [1][3] - 龙佰集团作为钛白粉龙头企业，强化一体化优势，持续布局产业链资源，未来盈利有望改善 [6][7][8] - 13家上市银行2024年盈利稳中向好，资产质量稳健，预计2025年银行配置价值增强，优质区域行估值有望修复 [14][19] - 保险行业开展保险资金投资黄金业务试点，有望提升险企潜在收益水平，缓解“资产荒”和利差损压力 [19][21] - 中广核技作为非动力核技术龙头企业，虽业绩短期承压，但在新材料、质子治疗装备和电子加速器等领域有发展潜力 [24][25][26] 贵州茅台相关要点 2024年业绩情况 - 顺利完成年初既定目标，预计营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；净利润约857亿元，同比增长约14.67% [1] - 2024Q4营收约507亿元，同比增长约12.06%；净利润约249亿元，同比增长约13.92% [1] 2025年产品策略 - 持续调整产品结构，加大茅台酒整体投放量，减少飞天茅台投放量，大文创酒和非飞天系列酒投放量或成增长亮点 [2] - 确保53度500ml飞天茅台价格相对稳定，强调茅台酒基本属性不变 [2] 盈利预测与评级 - 预期2025年销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3%，对应EPS78.73元，当前股价对应估值17.95倍 [3] - 给予目标估值26倍，目标价2047元，“强烈推荐”评级 [3] 龙佰集团相关要点 公司优势 - 全球钛产业佼佼者，钛白粉和海绵钛产能均位居全球第一，具备硫酸法和氯化法工艺 [6] - 掌握优质矿产资源及深加工能力，产品贯通钛全产业链，具备一体化优势，可降低成本 [6] 行业情况 - 钛白粉行业盈利处于周期底部，随着国内宏观经济政策发力，需求有望改善，盈利水平有望回升 [7] 公司布局 - 积极建设两矿联合开发项目，提升钒钛磁铁矿资源量，与四川自然资源集团合作深化上游资源布局 [7] 盈利预测与评级 - 维持2024 - 2026年净利润预测分别为36.15、42.25和48.77亿元，对应EPS分别为1.52、1.77和2.05元，当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍 [8] - 维持“强烈推荐”评级 [8] 上市银行相关要点 盈利情况 - 大部分银行全年营收、净利润增速环比前三季度提升，预计主要贡献来自其他非息收入 [14][15] - 13家银行2024年全年合计营收同比+2.16%，环比+1.18pct；合计净利润同比+5.17%，环比+1.45pct [15][16] 规模增长 - 贷款增速环比略降，非信贷资产推动总资产增速环比提升；存款增长较好，多数银行存款增速环比明显改善 [17] 资产质量 - 整体稳健，披露不良率的12家银行中，仅招行不良率环比微升1bp，其余11家持平或下降；拨备覆盖率环比表现分化 [18] 投资建议 - 预计2025年银行投资主线为中长期资金入市、指数化投资推动配置价值增强，逆周期调节政策下优质区域行估值修复 [19] 保险行业相关要点 试点情况 - 金融监管总局开展保险资金投资黄金业务试点，人保财险、中国人寿等十家头部企业参与 [19][20] - 投资范围包括多种黄金合约和租借业务，监管层对业务审批、人员配备等提出要求并设定监管标准 [20] 投资价值 - 丰富保险资金投向有望提升险企潜在收益，黄金投资可补充避险短板，预计将成重要投资拼图 [21] 投资建议 - 随着黄金投资规模提升，险企“资产荒”和利差损压力有望缓解，建议关注上市头部险企和保险ETF投资价值 [21][22] 中广核技相关要点 公司地位 - 中国广核集团非动力核技术应用产业发展平台，中国非动力核技术应用产业龙头企业和第一股 [24] 业绩情况 - 2021 - 2023年营业收入受下游需求影响下滑，2024年前三季度降幅收窄；2023年和2024年前三季度净利润为负 [24] 业务发展 - 持续优化新材料结构，向高端材料转型，传统产品和“三新”市场销量增长，未来盈利能力有望改善 [25] - 质子治疗装备产业化落地，加速器向高能跃进，市场空间广阔 [26] - 电子加速器逐步替代钴60装置进行辐照消毒灭菌，市场提升空间大，有望打开盈利空间 [27] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 3.13、1.20和1.90亿元，对应EPS分别为 - 0.33、0.13和0.20元，当前股价对应2025年PE值为55.03倍 [28] - 首次覆盖给予“推荐”评级 [28] 重要公司资讯 - 极米科技2025年2月12日询价转让价格为102元/股，拟转让股份获全额认购 [10] - 奇安信与东方国信战略合作，打造人工智能智算平台 [10] - 中芯国际计划与终端整机厂合作，提升汽车类产品销售额占比至10% [10] - 罗牛山2025年1月生猪销售数量和收入同比、环比均下降 [11] - 陕建股份及下属子公司2025年1月中标多项重大施工项目 [11] 经济要闻 - 今年春节中国接待入境游客逾343万人次，同比增长6.2%，将优化入境政策 [11] - 韩国代行总统应对美国加征钢铝关税，将召开出口战略会议 [11] - 广东省省长赴深圳调研创新产业发展，考察人形机器人项目 [11] - 合肥市要建设先进制造业集群，力争多个产业营收规模突破目标 [12] - 江苏省战略性新兴产业母基金第二批22只、规模408亿元产业专项基金集中签约 [12] - 美国官员讨论银行监管机构整合 [12] - 国家统计局公布31省份2025年1月CPI，同比上涨省份大幅增加 [12] - 中国 - 哈萨克斯坦企业家经贸洽谈会签署8项合作协议 [12] - 张国清在巴黎出席人工智能行动峰会并致辞 [12] - 工信部等十一部门印发《铜产业高质量发展实施方案(2025 - 2027年)》 [12]