核心观点 - 上周（12.26 - 12.31）A股市场两融余额小幅减少，交易活跃度整体下降；主要指数PE估值分位普遍下行，中证1000领跌；主要风格PE估值分位普跌，成长风格跌幅较大；全行业煤炭估值分位数领涨，医药行业跌幅较大 [1] 情绪 股债收益率下行，权益投资性价比较高 - 上周股债收益率下行0.04个百分点，截至2024年12月31日，沪深300股息率为2.97%，10年国债收益率为1.71%，股债收益率为 - 1.26%，较上上周下降0.04个百分点；股债收益率低于2024年全年均值0.43个百分点，仍处于2012年以来相对低点，A股市场具备较高投资性价比 [7][9] 两融余额小幅减少，融资买入额占比小幅上升 - 上周两融余额均值约1.88万亿元，较上上周均值小幅减少0.30%；融资买入额占全A成交额比例为10.55%，较上上周小幅上升0.24个百分点 [7][10] 交易活跃度整体下降，深证成指成交额降幅较大 - 上周市场交易活跃度整体下降，换手率方面，主要指数换手率下行居多，Wind双创换手率环比下降最多为0.45个百分点，其次是中证1000下行0.23个百分点；成交额方面，主要指数成交额跌多涨少，深证成指成交金额环比降幅最大为9.54%，其次是中证1000成交额减少9.52% [7][13] 估值 指数PE估值分位普遍下行，中证1000领跌 - 各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周各主要指数PE估值分位数普遍下跌，中证1000跌幅最大为4.4个百分点，其次是Wind双创下行4.1个百分点；各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位普跌，中证500/Wind双创下行最多为4.0个百分点 [7][17] 风格PE估值分位数普遍下跌，成长风格跌幅最大 - 从PE（TTM）历史分位层面来看，上周各风格板块PE分位数普遍下跌，成长风格领跌3.6个百分点，其次是周期风格下行2.1个百分点；从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位普跌，成长风格跌幅最大为5.1个百分点，其次是周期风格下行2.9个百分点 [31] 行业PE估值分位多数下行，煤炭领涨，医药领跌 - 上周行业PE估值分位多数下跌，煤炭行业领涨，医药领跌；板块层面，周期板块PE估值分位跌多涨少，煤炭领涨2.3个百分点，建筑领跌3.9个百分点；消费板块PE分位普遍下跌，医药行业跌幅最大为8.7个百分点；成长板块PE分位跌多涨少，传媒行业跌幅较大为6.3个百分点，通信行业上涨0.3个百分点；金融板块PE分位涨跌参半，银行行业上涨2.0个百分点，非银行金融行业下行3.2个百分点 [7][45]