报告公司投资评级 - 上调Meta目标价至892美元，维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 整体业绩优于预期，广告增长强劲，2024年四季度营收483.9亿美元，同比增长21%，超市场预期；净利润208.4亿美元，同比增长49%，远超市场预期 [3] - 分部业务中，广告收入同比增长21%，Reality Labs收入同比基本持平 [3] - 公司指引1Q25收入同比增长12%，预计2025年资本开支提升至600 - 650亿美元 [3] - 考虑到公司广告业务增长强劲而Reality Labs业务增速略放缓，调整公司2025E收入预测至1,875亿美元；预计2025E净利润为626亿美元 [3] - 低成本大模型或加速AI应用的爆发，AI有望持续提升公司广告效率 [3] 相关目录总结 盈利预测变动 |预测年份|营业收入（百万美元）|毛利润（百万美元）|毛利率|经营利润（百万美元）|经营利润率|净利润（百万美元）|净利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025E|新预测187,506，前预测187,592，变动0.0%|新预测150,942，前预测151,680，变动 - 0.5%|新预测80.5%，前预测80.9%，变动 - 0.4%|新预测72,826，前预测76,852，变动 - 5.2%|新预测38.8%，前预测41.0%，变动 - 2.1%|新预测62,630，前预测66,093，变动 - 5.2%|新预测33.4%，前预测35.2%，变动 - 1.8%| |2026E|新预测212,083，前预测210,241，变动0.9%|新预测170,727，前预测170,926，变动 - 0.1%|新预测80.5%，前预测81.3%，变动 - 0.8%|新预测85,257，前预测87,040，变动 - 2.0%|新预测40.2%，前预测41.4%，变动 - 1.2%|新预测72,469，前预测73,984，变动 - 2.0%|新预测34.2%，前预测35.2%，变动 - 1.0%| |2027E|新预测237,773，前预测N/A，变动N/A|新预测191,407，前预测N/A，变动N/A|新预测80.5%，前预测N/A，变动N/A|新预测99,151，前预测N/A，变动N/A|新预测41.7%，前预测N/A，变动N/A|新预测84,279，前预测N/A，变动N/A|新预测35.4%，前预测N/A，变动N/A| [4] 公司评级及股价信息 - 目标价892美元，潜在升幅 + 24%，目前股价719.8美元，52周内股价区间414.5 - 725.01美元，总市值1,823,728百万美元，近3月日均成交额8,607百万美元 [5] 浦银国际互联网行业覆盖公司 |股票代码|公司|现价（交易货币）|评级|目标价（交易货币）|评级/目标价/预测发布日期|行业| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |9988 HK Equity|阿里巴巴|105.50|持有|91.00|18/11/2024|电商| |BABA US Equity|阿里巴巴|112.78|持有|94.00|18/11/2024|电商| |9618 HK Equity|京东|161.50|买入|178.00|20/1/2025|电商| |JD US Equity|京东|40.80|买入|46.00|20/1/2025|电商| |PDD US Equity|拼多多|117.48|买入|129.00|22/11/2024|电商| |VIPS US Equity|唯品会|15.05|持有|14.00|20/11/2024|电商| |9878 HK Equity|汇通达|15.16|买入|36.00|3/4/2024|电商| |9991 HK Equity|宝尊|8.17|持有|21.00|9/9/2022|电商| |BZUN US Equity|宝尊|3.52|持有|8.00|9/9/2022|电商| |700 HK Equity|腾讯|427.40|买入|500.00|7/1/2025|游戏、社交| |NTES US Equity|网易|105.49|买入|103.00|15/11/2024|游戏| |9999 HK Equity|网易|166.00|买入|160.00|15/11/2024|游戏| |9626 HK Equity|哔哩哔哩|146.70|买入|177.00|21/1/2025|游戏、中视频| |BILI US Equity|哔哩哔哩|17.61|买入|23.00|21/1/2025|游戏、中视频| |777 HK Equity|网龙|10.94|买入|15.00|3/9/2024|游戏| |2400 HK Equity|心动|29.70|买入|22.00|3/9/2024|游戏| |799 HK Equity|IGG|4.18|买入|4.20|23/1/2025|游戏| |1119 HK Equity|创梦天地|1.69|买入|3.70|17/10/2023|游戏| |HUYA US Equity|虎牙|3.68|买入|4.00|13/11/2024|游戏直播| |DOYU US Equity|斗鱼|15.34|持有|7.70|13/9/2024|游戏直播| |3690 HK Equity|美团|161.80|买入|200.00|2/12/2024|本地生活服务| |1024 HK Equity|快手|45.80|买入|55.00|21/11/2024|短视频| |780 HK Equity|同程旅行|17.60|买入|18.00|21/8/2024|OTA| |2013 HK Equity|微盟|2.35|买入|4.80|17/8/2023|SaaS| |3888 HK Equity|金山软件|43.30|买入|36.00|22/11/2023|SaaS| |600588 CH Equity|用友网络|14.88|买入|21.00|21/8/2023|SaaS| |268 HK Equity|金蝶|13.26|买入|15.00|21/8/2023|SaaS| |909 HK Equity|明源云|3.45|买入|28.00|14/12/2021|SaaS| |8083 HK Equity|中国有赞|0.12|持有|1.20|12/8/2021|SaaS| |SE US Equity|Sea|129.71|买入|125.00|13/11/2024|电商、游戏| |U US Equity|Unity|19.50|买入|25.00|8/11/2024|软件| |MSFT US Equity|Microsoft|411.44|买入|500.00|12/2/2025|软件| |APP US Equity|AppLovin|375.25|买入|394.00|20/11/2024|广告| |AMZN US Equity|Amazon|232.76|买入|282.00|12/2/2025|电商、云计算| |GOOGL US Equity|Alphabet|186.47|买入|226.00|12/2/2025|广告、云计算| |GOOG US Equity|Alphabet|187.07|买入|226.00|12/2/2025|广告、云计算| |META US Equity|Meta|719.80|买入|892.00|12/2/2025|广告、社交| |DUOL US Equity|Duolingo|383.66|买入|400.00|17/1/2025|教育| |SPOT US Equity|Spotify|623.15|买入|700.00|6/2/2025|在线音乐| |TME US Equity|腾讯音乐|12.44|买入|14.50|17/12/2024|在线音乐| |1698 HK Equity|腾讯音乐|48.55|买入|56.00|17/12/2024|在线音乐| |9899 HK Equity|网易云音乐|133.50|买入|145.00|17/12/2024|在线音乐| [12]