报告公司投资评级 - 上调Alphabet目标价至226美元，维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 云业务增速放缓但利润优于预期，核心广告业务稳健增长，公司计划持续在AI和云计算投资，预计2025年资本开支提升至750亿美元 [1] - 考虑云增速放缓，略微调整2025E收入预测至3872亿美元；因费用管控优预期，上调2025E净利润预测至1061亿美元，上调目标价至226美元，对应2025E 26x市盈率，虽谷歌短期面临高不确定性，但低估值已反映潜在风险，核心搜索业务龙头地位稳固，维持“买入”评级 [2] 相关目录总结 盈利预测变动 |预测年份|营业收入（百万美元）|毛利润（百万美元）|毛利率|经营利润（百万美元）|经营利润率|净利润（百万美元）|净利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025E|新预测387,226，前预测389,918，变动-0.7%|新预测225,853，前预测226,153，变动-0.1%|新预测58.3%，前预测58.0%，变动0.3%|新预测125,410，前预测123,445，变动1.6%|新预测32.4%，前预测31.7%，变动0.7%|新预测106,116，前预测101,225，变动4.8%|新预测27.4%，前预测26.0%，变动1.4%| |2026E|新预测429,891，前预测432,976，变动-0.7%|新预测251,916，前预测253,724，变动-0.7%|新预测58.6%，前预测58.6%，变动0.0%|新预测142,294，前预测143,748，变动-1.0%|新预测33.1%，前预测33.2%，变动-0.1%|新预测118,498，前预测116,436，变动1.8%|新预测27.6%，前预测26.9%，变动0.7%| |2027E|新预测474,774，前预测N/A，变动N/A|新预测280,117，前预测N/A，变动N/A|新预测59.0%，前预测N/A，变动N/A|新预测159,999，前预测N/A，变动N/A|新预测33.7%，前预测N/A，变动N/A|新预测132,839，前预测N/A，变动N/A|新预测28.0%，前预测N/A，变动N/A| [3] 公司股价及市值等信息 - GOOGL.US：截至2025年2月11日收盘价，目标价226美元，潜在升幅+21%，目前股价186.5美元，52周内股价区间130 - 207美元，总市值2,283,323百万美元，近3月日均成交额5,481百万美元 [4] - GOOG.US：截至2025年2月11日收盘价，目标价226美元，潜在升幅+20%，目前股价188.2美元，52周内股价区间131 - 209美元，总市值2,283,323百万美元，近3月日均成交额3,690百万美元 [5] 浦银国际互联网行业覆盖公司评级情况 |股票代码|公司|现价（交易货币）|评级|目标价（交易货币）|评级/目标价/预测发布日期|行业| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |9988 HK Equity|阿里巴巴|105.50|持有|91.00|18/11/2024|电商| |BABA US Equity|阿里巴巴|112.78|持有|94.00|18/11/2024|电商| |9618 HK Equity|京东|161.50|买入|178.00|20/1/2025|电商| |JD US Equity|京东|40.80|买入|46.00|20/1/2025|电商| |PDD US Equity|拼多多|117.48|买入|129.00|22/11/2024|电商| |VIPS US Equity|唯品会|15.05|持有|14.00|20/11/2024|电商| |9878 HK Equity|汇通达|15.16|买入|36.00|3/4/2024|电商| |9991 HK Equity|宝尊|8.17|持有|21.00|9/9/2022|电商| |BZUN US Equity|宝尊|3.52|持有|8.00|9/9/2022|电商| |700 HK Equity|腾讯|427.40|买入|500.00|7/1/2025|游戏、社交| |NTES US Equity|网易|105.49|买入|103.00|15/11/2024|游戏| |9999 HK Equity|网易|166.00|买入|160.00|15/11/2024|游戏| |9626 HK Equity|哔哩哔哩|146.70|买入|177.00|21/1/2025|游戏、中视频| |BILI US Equity|哔哩哔哩|17.61|买入|23.00|21/1/2025|游戏、中视频| |777 HK Equity|网龙|10.94|买入|15.00|3/9/2024|游戏| |2400 HK Equity|心动|29.70|买入|22.00|3/9/2024|游戏| |799 HK Equity|IGG|4.18|买入|4.20|23/1/2025|游戏| |1119 HK Equity|创梦天地|1.69|买入|3.70|17/10/2023|游戏| |HUYA US Equity|虎牙|3.68|买入|4.00|13/11/2024|游戏直播| |DOYU US Equity|斗鱼|15.34|持有|7.70|13/9/2024|游戏直播| |3690 HK Equity|美团|161.80|买入|200.00|2/12/2024|本地生活服务| |1024 HK Equity|快手|45.80|买入|55.00|21/11/2024|短视频| |780 HK Equity|同程旅行|17.60|买入|18.00|21/8/2024|OTA| |2013 HK Equity|微盟|2.35|买入|4.80|17/8/2023|SaaS| |3888 HK Equity|金山软件|43.30|买入|36.00|22/11/2023|SaaS| |600588 CH Equity|用友网络|14.88|买入|21.00|21/8/2023|SaaS| |268 HK Equity|金蝶|13.26|买入|15.00|21/8/2023|SaaS| |909 HK Equity|明源云|3.45|买入|28.00|14/12/2021|SaaS| |8083 HK Equity|中国有赞|0.12|持有|1.20|12/8/2021|SaaS| |SE US Equity|Sea|129.71|买入|125.00|13/11/2024|电商、游戏| |U US Equity|Unity|19.50|买入|25.00|8/11/2024|软件| |MSFT US Equity|Microsoft|411.44|买入|500.00|12/2/2025|软件| |APP US Equity|AppLovin|375.25|买入|394.00|20/11/2024|广告| |AMZN US Equity|Amazon|232.76|买入|282.00|12/2/2025|电商、云计算| |GOOGL US Equity|Alphabet|186.47|买入|226.00|12/2/2025|广告、云计算| |GOOG US Equity|Alphabet|187.07|买入|226.00|12/2/2025|广告、云计算| |META US Equity|Meta|719.80|买入|892.00|12/2/2025|广告、社交| |DUOL US Equity|Duolingo|383.66|买入|400.00|17/1/2025|教育| |SPOT US Equity|Spotify|623.15|买入|700.00|6/2/2025|在线音乐| |TME US Equity|腾讯音乐|12.44|买入|14.50|17/12/2024|在线音乐| |1698 HK Equity|腾讯音乐|48.55|买入|56.00|17/12/2024|在线音乐| |9899 HK Equity|网易云音乐|133.50|买入|145.00|17/12/2024|在线音乐| [13]