通胀数据情况 - 美国1月CPI、核心CPI同比分别为3.0%和3.3%，较2024年12月超预期回升0.1个百分点[1] - 1月总体CPI和核心CPI环比涨幅分别达0.47%和0.45%，创近17个月和近21个月新高[1] 核心CPI推升逻辑 - 劳动力市场近3个月重新趋紧，薪资增速走高，1月除房租外核心服务、核心非耐用消费品环比分别涨0.72%和0.18%，涨幅扩大0.47和0.11个百分点[1] - 特朗普关税主张落地叠加油价反弹，耐用品环比上涨0.37%，较12月扩大0.51个百分点[1] - 美联储货币宽松周期启动三个季度后，房租环比上涨0.37%，较12月扩大0.1个百分点，为近5个月最高涨幅[1] 政策影响与市场趋势 - 特朗普三大政策主张形成逻辑闭环，美国经济增长或维持较高水平，通胀4月后大幅上冲概率提升[1] - 美联储年内无法降息概率提升，美债收益率和美元指数趋于上行，我国央行宽松操作空间或受挤压[1] 风险提示 - 美联储年内未降息令美元指数飙升、人民币被动贬值压力加大风险[2] 国内政策预计 - 预计下半年央行活跃通过降准提供流动性，全年降息空间受限[1] - 2025年预计财政赤字率接近3.6%-4%区间上限，中央财政刺激耐用消费品消费有政策加码空间[1]