报告行业投资评级 - 买入评级公司：JCET、Will Semi、NAURA、USI、StarPower、Nce Power [5][9] - 中性评级公司：AMEC、ACMR、AccoTEST、Maxscend、GigaDevice、CR Micro、Huatian、Han's、TCL Tech [9] - 卖出评级公司：Sanan、Silan [5][9] 报告的核心观点 - 受DeepSeek和投资者情绪改善刺激，中国半导体股票指数在春节后上涨7.5%，跑赢HS300/SOX指数5.3ppt/2.8ppts [2] - DeepSeek展示了高效的人工智能计算创新，更多人工智能传播对人工智能计算支出有积极影响，对中国科技半导体供应链有三方面影响 [2] - 中国半导体指数在2024年上涨17%，但自2023年以来仍大幅跑输SOX指数，DeepSeek可能使投资者重塑对中国科技供应链的看法，带来估值重估 [33] 根据相关目录分别进行总结 对中国科技供应链的影响 - 有助于国内人工智能供应链更好利用本地高性能计算芯片，形成“闭环”生态系统，利好先进封装和晶圆制造设备 [2][3] - 加速边缘人工智能创新，增加中国科技供应链各领域的边缘人工智能创新，OSAT和CIS是主要受益者 [2][4] - 改善投资者情绪，使中国半导体股票估值重估，尤其是与边缘人工智能相关的公司 [2][33] 各子行业受益情况 - OSAT：受益于本地客户对高性能计算的持续需求，先进封装业务有望增长 [3][12] - CIS：受益于智能手机、自动驾驶和物联网需求的增长 [25] - 晶圆制造设备（WFE）：可能间接受益于高性能计算需求的改善 [2] 重点公司评级及理由 - JCET（买入）：受益于半导体本地化和先进封装 [5] - Will Semi（买入）：受益于自动驾驶和高端CIS智能手机应用市场份额的持续增长 [5] - NAURA（买入）：在本地市场的蚀刻/沉积业务中市场份额增加 [5] - Sanan（卖出）：LED芯片和其他产品价格可能大幅下跌，海外和化合物半导体业务增长可能慢于预期 [45] - Silan（卖出）：向电动汽车和绿色能源转型可能慢于预期，下游需求可能疲软 [46] 市场表现及估值 - 中国半导体指数在2024年上涨17%，但自2023年以来仍大幅跑输SOX指数 [33] - 报告覆盖的A股半导体股票的市值和估值较2021年历史峰值均有折扣 [37]