报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - 智能化是汽车电动化后半场，智能驾驶能力决定车企未来竞争力，高阶自动驾驶有望加速落地，头部企业在多领域建立领先优势 [12] - 特斯拉是全球领先智能驾驶企业，我国车企在该领域逐步建立领先优势，华为在智能汽车领域进入收获期 [12] - 特斯拉储能业务进展顺利，2025 年或为人形机器人规模化量产关键之年 [12] 根据相关目录分别进行总结 汽车业务 - 2024 年公司全球汽车交付 178.9 万辆，同比 -1%，低于预期，美国与欧洲地区下滑，中国地区交付 65.7 万辆，同比 +9% [1] - 全年汽车业务营收同比 -6%，毛利率 18.4%，同比 -1.0pct，单车收入下降，利润端承压 [1] - 2 月起 Model Y 改款产能爬坡，2025 年计划推出多款新品，低价车型预计 25H1 推出，Semi 车型 25 年底推出、26 年初量产，Cybercab 26 年在德州工厂量产 [1] 智能驾驶 - FSD 升级至 V13 版本，累计里程接近 30 亿英里，事故率降至 594 万英里/次，德州 Cortex 训练集群完成部署 [2] - 计划 2025 年 6 月在德州奥斯汀试点无人监督模式 FSD，年底在美国更多地区推广，正加速推进 FSD 进入中国与欧洲地区 [2] 能源业务 - 2024 年能源业务营收同比 +67%，储能装机翻倍以上增长，Q4 单季度装机 11.0GWh，同环比 +244%/+59%，毛利率 26.2%，同比 +7.3pct [3] - 上海储能超级工厂投产，规划产能 40GWh，2025 年实现 20GWh，公司指引 25 年储能装机有望 50%以上增长，长期年出货有望达 100GWh [3] 人形机器人 - 预计 2025 年生产数千至 1 万台 V1 版本 Optimus 在公司工厂内部部署，设计产能 1000 台/月 [4] - 2026H1 推出 V2 量产版本，产能提升至 1 万台/月，26H2 开始对外商业化交付，马斯克预计定价 2 - 3 万美元 [4] 投资策略 - 关注华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及 HI 模式下的长安汽车 [12] - 关注特斯拉储能产业链，相关受益标的为宁德时代 [12] - 关注特斯拉产品方案冻结过程中的供应链定点与技术方案映射，以及华为等国内厂商的产业链合作机遇，关注高价值量核心环节 [12]