报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新兴市场企业在全球利率波动中展现出韧性，借贷成本虽上升但利差稳定，企业转向本币借贷，利息覆盖比率健康，但仍存在潜在风险，企业韧性还取决于盈利能力 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 全球利率对新兴市场公司借贷成本的影响 - 新兴市场公司债券收益率与美国国债收益率利差相对稳定，2019 年以来美元债券收益率与美国 10 年期国债收益率走势大体一致，仅 2020 年 3 月疫情初期出现短暂背离 [7] - 新兴市场各收入水平的美元计价公司债券收益率均高于疫情前，但涨幅小于发达经济体可比公司，平均从 2019 年 12 月的 4.8%升至 2024 年 9 月的 6.4%，而美国投资级公司从 2.7%升至 4.7% [12] - 随着美元债务利率上升，新兴市场公司明显转向本币借贷，印度尤为明显，但部分欠发达资本市场国家的公司仍依赖外币债务 [15] 新兴市场企业展现韧性 - 尽管利息支出增加，但新兴市场企业通过保持盈利使利息覆盖比率维持在健康水平，目前与疫情前相当，在中低收入国家，利息支付比率从 2021 年的 6%升至 2024 年的 9% [16] 潜在未来脆弱性 - 未来几年全球利率预计高于疫情前，增加了 2022 年前债务的再融资成本 [20] - 多数新兴市场企业杠杆率高于十年前，企业债务占 GDP 比重在过去二十年上升，使企业和经济体对全球金融状况变化更敏感 [20] - 较高的利息支出可能削弱企业投资能力 [20]