报告行业投资评级 - 给予计算机行业同步大市的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年2月11日中信计算机行业估值为53.06倍，当前估值接近历史均值区间上限 - DeepSeek - R1技术突破获全球认可，为大模型发展探索新路径，其开源策略加快国产芯片适配，释放下游应用能力 - 虽DeepSeek - R1降低算力需求，但应用端推理需求释放将使全球算力需求持续快速增长 - 考虑GPT - 5发布和AI应用落地，板块将持续获市场关注 [3] 分组1：行业数据 全年收入利润增速略有回落，出口业务实现增长 - 2024年软件业务收入13.73万亿元，同比增长10.0%，较2023年增速回落3.4PCT，较1 - 11月回落0.7PCT - 2024年软件业务利润总额16953亿元，同比增长8.7%，较2023年增速回落4.9PCT，较1 - 11月回落0.5PCT，行业缩减人员规模和控制费用，毛利率下滑拖累盈利 - 2024年软件业务出口金额569.5亿美元，同比增长3.5%，较1 - 11月回落1.3PCT，较上年增速回升7.1PCT [9][10][11] 2024年高景气赛道 - IC设计：2024年同比增长16.4%，较1 - 11月回升1.6PCT，高于软件行业整体增速6.4PCT，较上年同期增长10.0PCT - 嵌入式系统软件：2024年同比增长11.8%，较上年增长1.2PCT，高于软件行业增速1.8PCT，较1 - 11月提升1.1PCT - 电子商务平台服务：2024年同比增长11.4%，较上年增长1.8PCT，较1 - 11月增长2.7PCT，高于软件行业整体增速1.4PCT - 基础软件：2024年同比增长6.9%，不及软件行业整体增速，但高于软件产品整体增速，国产化软件替代加快 [13][14][15][19] 国产化 拜登政府1月制裁措施 - 2025年1月6日，美国国防部将腾讯控股等新增列入“中国涉军企业”黑名单，取消旷视科技等6家公司 - 2025年1月13日，BIS发布全球AI管控新规，分3个等级管控，新规1年后生效，将影响全球AI算力格局，受限区域释放算力需求，国产AI芯片厂商有市场空间 - 2025年1月15日，美国商务部对16nm及以下工艺等出口管制，将多家中国和新加坡实体列入实体清单，加大先进制程AI芯片代工环节限制 [20][21][27] 芯片国产化比例加快提升，光刻机环节或有转机 - 2024年我国集成电路进口依赖度78%，国产化占比22%，出口占比66%，较1 - 11月分别回落2PCT和3PCT，预计后续指标下滑 - 荷兰对华光刻机出口政策或松动，阿斯麦对中国出口量上升，2024年中国大陆成其最大收入来源区域，占比31.6% [35][37] 华为财报 - 2024年华为收入8600亿元，重回美国制裁前水平，单季度收入增速2024Q1见顶后逐季回落，2024Q4约8.8% - 2024年前三季度华为研发费用同比增长10.8%，净利率2024Q2见顶后回落，2024Q3为4.6% [39][40] AI OpenAI即将推出GPT - 5 - 2024年12月21日，OpenAI宣布o3及o3 - mini，2025年1月31日推出o3 - mini，支持三种推理难度，是最具成本效益且首次向免费用户提供的推理模型 - o3 - mini在数学代码等基准测试表现优，将大模型能力推向新高度 - 2024年ChatGPT付费用户数1550万，企业模型采用率增长7倍，Pro订阅计划年收入3亿美元，OpenAI企业客户份额从2023年的50%降至2024年的34% - 2025年2月13日，OpenAI表示GPT - 4.5/5将发布，免费版ChatGPT可无限制使用GPT - 5对话，且正以3000亿美元估值寻求400亿美元融资 [42][46][49][52] 国内外模型差距持续缩小 - 国内与全球头部大模型公司差距控制在半年以内，国内大模型在能力、价格、算力需求等方面亮点足，部分头部模型开源 - DeepSeek - R1以89分匹敌o3 - mini，国内还有DeepSeek - V3和阿里Qwen2.5 Max位于前十 - o3 - mini价格约为DeepSeek - R1两倍 [53][54][57] 针对DeepSeek的制裁和攻击 - 美国多部门禁止使用DeepSeek模型，封锁其网站访问 - 美国参议员提出法案限制中国AI技术，将下载使用中国AI模型定为非法 - DeepSeek官网受网络攻击，IP地址来自美国，多家公司屏蔽DeepSeek，被指控“偷窃数据”，特朗普政府考虑加大芯片出口限制 [60][61][62] 近期主要大模型厂商进展 - 海外OpenAI发布o3 - mini，宣布GPT - 5发布计划；百度4月1日起全面免费 - 国内阿里Qwen 2.5 - Max成绩好，苹果与阿里合作开发面向中国iPhone用户的人工智能 [63][68] DeepSeek - R1开发模式的创新 - R1后训练阶段用强化学习取代监督式微调，节省算力，性能与o1媲美，为大模型发展探索新路径，或推动GPT - 5问世 - 强化学习释放大模型思维能力 [69][70] 算力 DeepSeek - r1发布以后，头部科技厂商仍然给出了2025年积极的投资计划 - 2024Q4，美国5大科技厂商资本开支734.97亿美元，同比增长66%，较Q3提升7PCT，亚马逊增速95%领涨 - 2025年，亚马逊计划投资1000亿美元，谷歌750亿美元，Meta 600 - 650亿美元，微软提出800亿数据中心投资目标，法国公布1090亿欧元AI投资计划 [74][75] 行业加速接入DeepSeek大模型，算力供应的生态加速繁荣 - Deep - R1和DeepSeek - V3开源，海内外云厂商、国产芯片、下游软件厂商快速接入适配，满足不同用户模型需求 [80] 浙江算力规划也呈现加快趋势 - 浙江省将出台《浙江省“人工智能+”行动计划(2025 - 2027年)》，聚焦“算力强省”，改造升级存量算力设施，建设5个万卡智算集群，力争2025年全省算力规模超100EFlops，出台智能券补贴政策 [86] 《国家数据基础设施建设指引》发布，当前仍处于起步建设阶段 - 2024年12月31日发布《国家数据基础设施建设指引》，提出2029年发展目标，我国数据基础设施处于起步阶段，按三步走战略规划 - 2025年1月，国家数据局批复山东和贵州国家数据要素综合试验区，浙江省是“数据二十条”先行先试地区 [95][96] 百度昆仑芯的万卡集群落地 - 2月5日，百度智能云点亮昆仑芯三代万卡集群，成国内首个正式点亮的自研万卡集群，将进一步点亮3万卡集群 [98]