报告核心观点 - 2025年1月权益市场先跌后涨未收复跌幅，中小盘科技成长成热点；商品市场反弹明显 [3][11] - 当前市场环境适合量化策略，但热点集中使alpha策略超额收益或降，市场中性策略短期受扰动，或可止盈；指增策略若看好后市可继续持有 [4][14] - 商品市场环境改善，量化趋势类策略等大周期，短期内套利策略收益回暖 [5][15] 市场行情回顾 权益市场 - 1月上旬风险偏好季节性偏弱，中下旬经济数据和政策带动情绪回升，特朗普关税政策明朗推动改善；A股先跌后涨未收复跌幅，中小盘科技成长成热点，小盘指数强于大盘指数，市场涨跌不一指数分化 [3][11] 商品市场 - 1月反弹明显，能化因拜登禁令和特朗普上台地缘冲突原油价涨；黑色市场博弈节后需求和政策预期震荡走强；贵金属因特朗普加税政策引发通胀担忧推升需求 [3][11] 市场环境因子跟踪 权益市场 - 风格：1月下旬Deepseek R1模型推升风险偏好，略偏小盘成长风格，风格波动低走势稳定 [4][14] - 结构：行业收益离散度降，轮动速度快，个股和行业成交集中度处历史极值，热点集中；宽基指数个股上涨比例降，指数增强策略跑赢难度低 [4][14][26] - 活跃度：市场波动与上期持平，换手率降但处正常区间，成交火热 [4][14] 商品市场 - 波动率从低位回升，部分板块流动性尚可，成交集中度降利好量化CTA策略，基差动量指标升套利机会增 [5][15] 期货市场 - 趋势强度：农产品和能化指数趋势强度高，其他板块先降再升，趋势性月末增加 [32] - 成交活跃度：除农产品外各商品指数波动率从低点回升，对量化CTA策略有利 [35] - 流动性：南华商品指数各板块流动性提升，量化套利类策略收益有望回归 [37] - 交易结构：成交集中度降，轮动速度降，行情延续性好，对分散投资量化策略有利 [40][41] - 期限结构：各板块基差动量上升，套利机会增加，量化套利策略有望获收益 [43] - 股指期货升贴水率：1月总体平稳，IM小幅升水，为中性策略带来基差回归收益，长期对冲成本可控 [45] 量化产品表现回顾 公募量化业绩统计 - 按基准指数分沪深300、中证500、中证1000指数增强产品，再按行业和风格偏离度分严格约束型、SmartBeta型和轮动型 [47] 各指数增强产品业绩统计 - 沪深300指数月度涨幅-2.99%，严格约束类、smartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.04%、1.11%、1.29% [48] - 中证500指数月度涨幅-2.38%，严格约束类、smartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.67%、1.75%、1.41% [52] - 中证1000指数月度涨幅-1.87%，严格约束类、smartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.16%、2.46%、1.67% [55] 公募指增展望 - 当前市场以小盘成长风格为主，成交集中度高或扰动量化策略，但市场流动性充足，量化策略收益空间足，是持有指增策略好时机，轮动类或smartBeta等进攻性产品更值得配置 [59]