报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024 年全球经济低位运行，美国经济“一枝独秀”，日本经济弱复苏，欧元区复苏乏力；美元指数波动上行，人民币兑美元小幅贬值；全球股市普涨，美股回调风险加大；大宗商品走势分化，黄金有配置价值，油价中枢或下移，铜价可能先抑后扬等；加密资产整体上涨，政策转向友好[3][4][6]。 根据相关目录分别进行总结 全球债券市场情况 - 美国经济超预期但供给复苏滞后需求，滞涨风险上升，10 年期美债利率宽幅波动，期限溢价主导四季度上行，2025 年利率或先下后上 [13][15][17] - 日本经济弱复苏，央行开启货币政策正常化进程，国债利率整体上行，未来或震荡上行 [24][25][26] - 欧元区复苏乏力，欧央行连续降息，欧债利率呈“N”型波动，未来或继续降息但受通胀和美联储政策制约 [26][27][28] - 新兴经济体通胀与货币政策分化，印度国债利率震荡下行，俄罗斯国债利率创新高，巴西国债利率整体上行，中国国债利率持续下行 [31][32][35] 全球外汇市场情况 - 美元指数波动上行，其他主要货币普跌，未来或保持震荡态势 [40][41] - 中美国债负利差持续深化，人民币兑美元小幅贬值，未来有望双向波动 [46] 全球股票市场情况 - 全球股市普涨，中国股市扭转跌势大幅反弹，四季度全球股市或放缓或下跌 [49] - 美股屡创新高，回调风险加大，当前标普 500 指数市场价格偏高 [51][54] 大宗商品 - 黄金 2024 年四季度宽幅震荡，2025 年一季度上涨动力减弱但仍具配置价值 [55][58] - 原油 2024 年四季度横盘整理，2025 年一季度将延续震荡，中枢大概率下移 [62][65] - 铜价 2024 年四季度震荡下行，2025 年一季度可能先抑后扬 [66][70] - 铁矿石 2024 年四季度宽幅震荡，2025 年一季度震荡偏弱 [71][73] - 大豆 2024 年四季度先降后升，2025 年一季度价格仍将低位运行，有反弹可能 [74][76] - 玉米 2024 年四季度低位震荡，2025 年一季度将底部盘整，二、三季度有反弹机会 [77][81] 加密资产与数字货币 - 2024 年比特币涨幅超 121%，以太币涨幅 46.3%且与比特币价格脱钩 [82] - 模因币受到追捧，主要因简单虚拟属性和名人效应、参与感 [84][85][86] - RWA 关键在于底层资产，缺乏流动性的资产可能获益 [87][88] - 国际加密资产政策转向友好，可能引发股票和加密资产市场螺旋共振 [9]