核心观点 - 1月美国CPI全面超预期，虽有噪音但足以使美联储3月不降息，2 - 4月通胀或走低，5月后降息难度增大；A股市场放量突破，金融地产等权重板块拉升，两会前市场风格或为成长类+制造类；不同性质房企地产债受万科舆情影响程度不同；1月基金日均成交额及换手率环比双涨，新发ETF显著上涨；看好永信至诚后续业务增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][8][9] 宏观策略 2025年1月美国CPI数据点评 - 通胀数据：1月美国CPI环比+0.47%，预期+0.3%，前值+0.36%；核心环比+0.446%，预期+0.3%，前值+0.21%；CPI同比+3.0%，预期+2.9%，前值+2.89%；核心同比+3.26%，预期+3.1%，前值+3.24%；数据发布后，首次降息预期由7月延后至9月，全年降息仅1.06次，触发强美元交易 [8] - 数据结构：核心商品环比+0.28%，前值 - 0.04%，二手车环比涨幅大，剔除二手车的核心商品环比转正；居住通胀环比+0.37%，前值+0.27%，同比温和下行；非居住核心服务超级核心通胀环比由+0.21→+0.76%；季调因子年度调整被动抬高本期数据环比基数 [8] - 策略启示：2 - 4月通胀在基数效应与居住通胀推动下或阶段性走弱，美联储降息有望前置至5月；5月后特朗普政策使25H2降息难度陡增 [8][9] 宏观点评20250213 - 事件：A股成交额略增，多数板块上涨，沪指涨0.85%，创业板指涨1.81%，沪深300涨0.95%，中证500涨1.40%；房地产、电子、计算机等板块涨幅居前，有色金属、煤炭、纺织服饰等板块下跌；市场成交额17118.76亿元，较前一交易日放量338.93亿元，北向资金总成交1948.67亿元，南向资金净买入75.11亿元 [2][9] - 板块：DeepSeek因政策激励，多家企业接入；培育钻石因科研成果有新可能；算力租赁因DeepSeek爆火上涨；AI医疗在医药研发领域潜力大；机器人板块热度持续；影视、IP经济中《哪吒2》票房高；智能驾驶、新能源车产业链因Robotaxi优势上涨；房地产因万科有望获救助资金拉升 [2][9] - 观点：市场早盘有分歧，午盘科技板块走高，券商股尾盘上行助力指数拉升；两会前市场情绪活跃，风格或为成长类+制造类，科技有胜率 [9] 固收金工 固收深度报告20250212 - 观点：央企地产债受万科舆情负面影响有限，适合低风险偏好者，但可能有“踏空”损失；国企地产债受影响程度高于央企，为中等及高风险偏好者提供择券空间；民企地产债受影响程度最高，适合高风险偏好者博弈，部分稳健民企适合中性风险偏好者在舆情平复后关注 [4][12] - 各类型房企债券价格变动表现：央企部分龙头债券价格稳定，与万科业务接近的受影响稍大；国企多数债券价格波动幅度大于央企，不同主体表现有差异；民企债券价格多有波动，但投资者趋于理性，舆情未造成持续性负面冲击 [12] 行业 东吴金融财富管理月报（2025/01） - 投资要点：1月基金指数净值小幅波动，各类型基金收益高于沪深300，债券型、偏股混合型基金微涨；股票型ETF基金资金净流出270亿元，现存总规模24,096亿元；金融板块ETF资金流出 [5][13] - 基金交易情况：基金日均成交额同比环比皆上涨，全部基金日均成交额2,329亿元，ETF基金日均成交额18,412亿元；基金日均换手率环比上升，不同类型ETF基金换手率有升有降 [13] - 基金发行与规模：新发基金规模显著下降，1月新发公募基金份额607亿份；ETF规模及保有量同环比均上升，本月新发ETF基金290亿份 [13] - 私募基金情况：12月存续数量及规模略有下降，新备案数量显著上升，新备案规模环比上升93.55% [13] 推荐个股及其他点评 永信至诚（688244） - 投资要点：公司是网络靶场和数字风洞领跑者，为政企用户提供产品和服务，市占率行业第一；推出“数字风洞”产品体系，开启安全测试评估专业赛道；依托该体系构建AI大模型风险管理机制，已接入多个大模型并进行测评 [15] - 盈利预测与投资评级：预计2024 - 2026年营业收入为3.95亿元、4.84亿元、5.87亿元，对应增速0%、23%、21%；归母净利润为0.37亿元、0.65亿元、0.99亿元，对应增速20%、75%、51%；对应EPS分别为0.37、0.64、0.97元，对应PE分别为111/63/42倍；首次覆盖，给予“买入”评级 [6][15]